2026/08/03 05:30  
資料來源：Bloomberg，玉山投信整理，2026/06/16。
■杜欣霈
近期台股跟隨全球市場包括美股、亞股等，出現一波明顯回檔，主流族群不少已出現做頭現象，成交量也出現類股持續輪動但陸續出現價量背離狀態，其中OTC與中小型股跟跌不跟漲又顯得相對弱勢。但從全球經濟基本面與AI發展趨勢來說，AI投資帶動美國經濟回溫，整體企業獲利依舊穩健，且AI投資逐步轉為實質回報，有利供應鏈正向循環，對於台廠相關供應鏈也為利多因子，預期目前的台股走勢僅為漲多回檔。
台股小型股擺脫內需宿命 強勢扣連全球AI資本支出浪潮
以台股小型股來說，結構聚集大量半導體設備、IC設計、先進封裝、AI伺服器零組件及高階製造供應鏈廠商，直接受惠於全球AI投資與科技資本支出擴張，相較全球小型股較易受到內需景氣影響，台灣中小型企業獲利成長動能更貼近全球科技產業需求。
統計近年各年度漲幅前10名個股平均表現觀察，市值100億至350億元的中小型股漲幅幾乎全面優於大型股，優勢在於中小型股基期較低，當掌握新產品、新客戶或新產業趨勢時，營收與獲利成長幅度往往遠高於成熟大型企業，因此在多頭循環中往往展現比大型權值股更強的股價成長性。
吃透AI五層蛋糕 台股扮演全球算力與落地的關鍵心臟
且從黃仁勳的AI五層蛋糕理論可窺知，台股幾乎全數參與這項盛宴：第一，在應用端參與軟體、機器人、自駕車領域，台灣在AI應用層以系統整合、硬體落地見長，結合製造場域、工業電腦與邊緣設備，協助全球AI應用快速規模化；第二，在模型端參與模型訓練與推理，台灣供應鏈角色以支援訓練與推理所需的硬體、算力與代工服務為主；第三，在基礎建設端參與伺服器、資料中心、散熱領域，展現完美的系統整合利基，不僅在超大型 AI 伺服器代工與高速網路架構的全球市佔率名列前茅，更在關鍵的液冷與氣冷散熱技術上取得國際巨頭的全面認證；第四，在晶片端參與GPU、AI ASIC、HBM領域，台灣在此領域無疑是全球算力的製造心臟，擁有舉世矚目的先進製程與高階晶圓封裝技術；最後是能源端參與電源、儲能領域，能源是AI的電力的底層根基，台廠的利基在於提供高效能電源供應系統、不斷電系統及強大的重電傳輸設施。
短彈震盪不改長期大趨勢 AI帶動獲利結構升級
針對外部因素影響、台股指數走勢、本益比預估等面向分析，預期國際戰爭只是短期衝擊，從美國經濟數據、聯準會態度，到川普的意向及政策發展，戰爭所引發的通膨疑慮只能短暫影響股市，AI所推動的生產力提升及生活的改善，才是經濟成長主軸。至於台股估值是否過高，考量AI帶來的結構性獲利增長與更高的股東權益報酬率，台廠已具有定價權及轉嫁能力，因此台股的合理預估本益比區間，已從過去的15倍至16倍，上移至19倍至20倍；也因為台廠企業獲利持續上修，預估指數經過這波修正後，有機會於第三季再創高點。
（作者為玉山中小型股基金（原：PGIM保德信中小型股基金）經理人）