2011/10/07 21:27 先進全球投顧
◆未來一週國際總體經濟與金融市場展望
<股市>
◎歐股:
近一週歐洲三大指數先跌後漲，整週漲幅介於0.1%至1.8%之間。除了歐債危機持續環繞當地金融市場之外，近期公布的經濟數據亦表現不盡理想。歐元區9月份消費者物價指數出乎預期勁揚至3%，創近3年的新高水位；9月份綜合採購經理人指數(PMI由前月的50.7降至49.1，結束連續25個月在50的榮枯分水嶺，代表當地整體企業活動呈現萎縮，經濟發展相當疲軟。此外，信評機構穆迪也於本週出手調降義大利債信評等連3級，自Aa2至A2，加深市場對於歐債危機蔓延的隱憂。前述利空消息壓抑歐股走勢，其中英國股市指數一度跌破5千點大關。不過，隨著歐洲官員陸續釋出利多消息，歐洲主要指數呈現強勁反彈。歐盟協助歐洲金融業處理不良資產，歐洲央行(ECB重啟400億歐元的擔保債券購買計畫、可望為銀行體系帶來足夠的資金流動性，同時也將向當地銀行提供約一年的無限額貸款，舒緩整體金融業的融資壓力，投資人風險偏好也有所提升，使歐洲三大指數呈現強勁反彈，且短期均線皆上彎。然而，由於目前希臘的第6筆紓困金尚未順利撥放，市場投資情緒仍相當敏感，預期下週德、英、法股市將持續區間盤整，如德股將於5100點至5700點之間震盪整理。以長線來看，歐洲整體經濟環境不佳，且救援歐債機制的代價頗高，將不利當地景氣復甦，因此，歐股長線持續偏空看待。
◎美股:
本週初因希臘今年赤字佔GDP比無法達到先前協議的7.6%目標，歐元區財長因此決定延後撥放第6筆80億歐元紓困金，導致美股一度重挫。隨之美國聯準會主席柏南克本週於國會作證聲明在必要時出手救市，替市場打了一劑強心針，加上之後陸續公佈的經濟數據表現優於預期，投資人信心大幅提升。另外，德國總理梅克爾表示希臘不會退出歐元區，顯示其解決希臘危機的決心，激勵美股接連3個交易日皆具1%之上漲幅，三大指數近一週則小幅上漲0.5%至1%左右。儘管全球景氣復甦陷入困境，但美國景氣似乎仍在緩慢成長。美國ADP機構統計的9月份私人企業就業增加9.1萬人，優於市場預期。上週首次申請失業救濟金人維持在40萬人左右，顯示就業市場並未受到全球景氣影響而持續惡化。另外，美國三項自由貿易法案可望在下週通過協議，每年可望將會有130億美元出口收入，除了有助活絡經濟，對債務高築的美國是一大利多。歐巴馬也不斷呼籲國會通過4470億美元的就業市場方案，若順利通過，就業市場可望獲得實質改善，亦可加快美國經濟復甦的腳步。綜觀而言，目前在歐盟、歐洲央行、國際貨幣基金組織(IMF等努力之下，抑制歐洲債務危機有顯著進展，舒緩投資人疑慮。而以技術面來說，美國道瓊工業指數站上月線，但在11500點將有季線及盤整區間的上檔壓力，預計美國道瓊工業指數下週將在11100及11500點間緩步走升。
◎亞股:
亞洲股市近一週漲跌互見，東亞股市方面，日股下跌1.09%，韓股下跌0.56%，港股上漲0.65%，中國股市則因連假休市未開盤，另外本週MSCI亞洲指數延續跌勢，並創下近兩年最低。日、韓股市受國際盤勢拖累下挫，其中日本Sony受歐元兌日圓重貶的影響，股價曾一度下探24年以來最低點。東亞股市直到週三、週四國際發布一連串的利多消息，走勢才止跌趨穩。本週美國公佈其經濟數據，表現均優於市場預期，加上歐洲央行重申會協助銀行業度過難關，以及英國央行將啟動第二次的量化寬鬆政策，使市場風險情緒升溫，激勵日、韓股市大漲。短線來看，日、韓股市受月線壓力影響，儘管週五已重新收復5日均線及10日均線，但市場不確定因素仍將造成股市波動。目前市場靜待週五公佈的美國9月份非農就業報告，若就業狀況優於預期，股市有機會持續向上反彈。中港股市方面，中國本週因十一長假休市，港股則受中國大陸民間資金鏈斷鏈及中小企業倒閉潮衝擊，在週三跌至近兩年以來的最低點，並以金融股與藍籌成分股跌勢最為劇烈，雖然週四、週五連兩天的強勁漲勢讓港股收復本週初的跌幅，整週呈現小幅上漲，但短線上港股仍先須化解9月22日18296到18698的向下跳空缺口壓力，才有機會繼續表態上攻。本週美國參議院正討論一項設置貨幣匯率監管改革法的草案。根據該法案，一旦某國貨幣匯率被認定偏低，商務部就會介入，並對從該國進口的產品徵收補償性的關稅，以制衡外國貨幣的惡意貶值。此案直指人民幣的匯率問題，由於美國認為中國長期以來藉由壓低人民幣，增加中國出口的競爭力，若美國執意催升人民幣，恐將為中、港股市帶來負面影響。
台股繼9月底的一週反彈之後，本週走勢先跌後漲，但整週仍微幅收跌0.2%左右。本週初受國際盤勢拖累，指數週一當日重挫2.9%，週三7千點大關失守，不過，在歐洲官員強力捍衛歐洲銀行體系的穩定、向銀行注入足夠流動資金，抑制歐債風暴的擴散，此項消息激勵台股週四及週五勁揚，且一度挑戰月線，但最後仍無功而返。籌碼方面，外資反手轉買為賣，本週賣超約80億元，本土法人也以賣超為主、調節約7億。台指期未平倉部分，本週外資單日未平倉淨多單曾達萬口之上，但因盤勢不佳進行減碼，至本週五降至6千口多單附近；本土法人則作多為主，未平倉由淨空單轉為淨多單，累積至7百口左右，合計目前法人共持有6千餘口的淨多單，代表最近盤勢尚屬盤整格局，立場中性偏多看待。本週大盤雖由金融、傳產帶領之下解除破底危機，並強勢反彈，但同時之間，電子股中部分強勢族群卻未能續強，如蘋果概念股與IC設計族群，導致台股攻勢減緩，除了受到月線反壓之外，也遭受9月23日的向下跳空缺口壓力。整體而言，最近台股與國際盤勢連動頗深，市場投資信心也相對不足，預期下週仍以6900點至7300點之間橫盤整理格局為主。
<債市>
希臘因達不到今、明兩年所訂的減赤目標，投資人擔心希臘無法順利獲得新一筆紓困金、債務最終恐將違約，避險情緒重燃，支撐美債一度勁揚，美國十年期公債殖利率曾跌至1.75%左右的低點。但截至週四，美國本週公布的經濟數據表現普遍優於預期，歐洲方面並協力解救其債務問題、穩定當地銀行體系的資金，帶領美國十年期公債殖利率強勁反彈，收斂先前的跌幅，最後近一週小幅下跌0.6個基本點至1.995%。美國近期經濟數據佳顯示當地景氣並未更加惡化，且美國聯準會主席柏南克表示通膨程度已趨緩、聯準會將適時採取行動提振經濟。此外，德國開始疾呼各國著手擬定歐洲銀行體系救援備案，而國際貨幣基金組織表示考慮出手購買部份歐洲國家債券，如義大利及西班牙的國債，提振市場投資信心。另一方面，美股VIX指數亦同步趨降，從一個月來高點45下降至36，顯示投資人避險情緒已大幅降溫。雖然美國聯準會於本月啟動買進440億美元的長債並賣出同等價值的短債，將壓抑長期利率，不過在市場緊張氛圍趨緩之下，預期美國十年期公債殖利率下週將在2%附近繼續盤整。
希臘倒債危機仍未解決，拖累全球景氣復甦腳步減緩，繼國際貨幣基金組織 (IMF及高盛調降今明兩年全球成長率後，信評機構惠譽再次調降今年全球的經濟成長率，由3.1%降至2.6%，投資人對全球未來前景疑慮升溫，逐漸降低槓桿操作，資金回流美元，讓新興債券市場蒙受壓力，摩根大通新興市場債券指數近一週下跌0.38%。根據新興市場基金研究公司(EPFR統計，截至9月28日的一週，新興市場債券型基金淨流出31.99億美元，創下EPFR自2004年1月統計以來最大的單週淨流出，亦超越2008年10月雷曼兄弟破產後最高單週淨流出的19.7億美元，顯示拖延已久的歐債風暴持續打擊市場投資信心，全球經濟形勢亦充滿不確定性，投資人在操作上更加保守。因此，新興市場債也不免受到市場恐慌情緒的衝擊，短期間內波動恐加劇，建議投資人目前宜保持觀望。
儘管希臘已採取一連串的樽節法案以獲得第6筆紓困資金，但今年仍無法將目前將赤字佔GDP比從8.5%降至歐盟等所訂下的目標7.6%，因此歐元區財長延後撥放紓困資金，導致投資人擔憂希臘債務將違約的恐慌情緒攀升，全球股市重挫，與股市高相關的高收益債市也受到拖累，美林全球高收益指數近一週跌幅達1.97%。全球經濟復甦前景不甚明朗，歐元區9月份綜合採購經理人指數(PMI下滑至49.1，加深歐元區經濟陷入停滯風險；匯豐中國9月份製造業PMI則持續三個月呈現萎縮，印度9月份製造業PMI也創下2009年3月以來最低、至50.4。製造業為新興亞洲出口國的主要經濟成長動脈，但當地製造業發展趨緩將使其經濟成長呈現降溫，企業活動將受限，不利高收益債後市發展。另外，歐美方面近期裁員消息則不斷釋出，繼年中起歐洲銀行業大減7萬名員工、前月美國銀行(BOA宣布裁減3萬個職位後，本週英國廣播公司(BBC也聲明將在五年內裁撤2000人以縮減支出，以及英國金融業在第四季也將裁掉8000人。失業人口持續增加將大幅削弱民間消費力道，企業獲利發展受到限制。綜觀而言，全球景氣復甦力道明顯減緩，且歐美央行行長皆表示歐美兩地經濟有重大下行風險，相對高收益債市表現空間有限，不宜作低接買進的操作。
<匯市>
美元指數近一週上漲0.78%，持續在高價區間窄幅震盪。市場目前仍壟罩在濃厚的避險情緒之下，希臘債務問題依舊存在，使市場投資人不斷將資金移往較安全的避險資產上，使美元再度走揚，美元指數週四收在78.63。週三紐約時段美國公佈9月份ADP就業數據和ISM非製造業指數，數據均優於預期，讓市場更加期望週五晚間9月份非農就業報告的表現，若就業情況較市場預期佳，將降低投資人對美國經濟陷入停滯的疑慮，資金可望回流美國市場，投入美國股市或以美元計價的風險資產，支持短線美元繼續走強。美元指數目前已站穩78的整數關卡，長、短期均線皆呈現上揚，有機會向上挑戰80關卡，上檔壓力則在82附近。
歐元近一週貶值1.13%，由於市場壞消息不斷出籠，國際貨幣基金組織(IMF提出歐元區債務危機可能向核心國家及當地銀行體系蔓延，則經濟狀況將趨於惡化，並加深發生二次衰退的機率；信評機構穆迪本週調降義大利債信評等從Aa2至A2?，使歐元隨之大貶，一舉跌破1.33兌一美元的支撐。然而，週四歐洲央行(ECB除決定將利率維持在1.5%之外，亦宣布下月起將重新祭出購買高達400億歐元的擔保債券計畫，為銀行業注入流動性，這項消息緩解市場擔憂情緒，歐元貶勢稍歇，收復1.34兌一美元關卡。短線上歐元雖重新站回5日均線，但1.35上方壓力不小，預料未來一週將繼續在1.31至1.35間震盪整理。英國央行(BOE週四意外地擴大債券收購計畫，英鎊應聲走貶，近一週下跌1.09%，英國央行的這項政策反應英國經濟不佳的事實，預估短線英鎊仍持續疲弱，可能再度回測1.5339兌一美元的支撐。
商品貨幣近一週漲跌互見，澳幣下跌0.36%，紐幣持平，加幣小漲0.07%。受商品市場大幅回落影響，商品貨幣本週持續下挫，澳幣、紐幣與加幣皆跌至一年以來的低點。直到週四美國經濟數據出爐，9月份美國ISM服務業指數及ADR機構公佈的就業人數表現皆優於預期，風險情緒才稍微好轉，商品貨幣隨之反彈。不過短期原物料行情仍偏弱，CRB商品指數也在一年以來的低位。整體而言商品貨幣持續處於劣勢，雖然其破底機會暫時不高，但仍有下行風險，建議投資人謹慎操作。
亞洲貨幣方面，韓圜貶值1.08%，日圓與人民幣分別升值0.17%與0.26%。美元目前仍位於高檔，持續打壓日圓之外亞幣的表現。高漲的日圓已對日本企業的獲利帶來影響，日本財務大臣也警告強勢日圓將對日本經濟構成下行風險。整體來看，日圓兌美元目前在歷史高點，日本政府不斷表達將阻升日圓的決心，已將匯市干預基金提高至15兆日圓，因而預料將有機會回貶至77.3兌一美元的價位，短期不建議繼續追高。韓圜受韓國股市近兩週大跌的影響，資金不斷匯出韓國，週三韓圜一度貶至14個月低點，短線上韓圜十分疲弱，仍有機會繼續下探。
<原油與黃金>
原油期貨近一週走揚0.55%。由於歐洲債務與全球經濟情況仍不確定，原油走勢高度震盪。原油期貨在上週五美國交易時段跌破每桶80美元整數關卡，然而其跌勢並未歇緩，在週三時一度跌至每桶75.67美元，為近一年最低水位。不過隨著各項經濟數據發佈，市場風險偏好逐漸增溫，美國9月份服務業指數小幅下降至53.0，但下降幅度優於預期且仍維持在50的榮枯分水嶺之上；而美國ADP統計的9月份就業報告，就業人口增加9.1萬人，高於市場預期的7.5萬。週四歐洲央行(ECB行長特里謝表示將重啟400億歐元的擔保債券購買計劃，且英國央行(BOE也意外宣布將資產購買規模擴大至2750億英鎊，為市場注入流動性。在多項利多數據支撐之下，週四原油期貨反彈並收在每桶82.31美元。短線來看，美國能源部公佈9月30日當週原油庫存減少470萬桶，顯示近期需求面再度轉強，油價也重新站回5日均線與10日均線，前波跌勢可望暫歇，但目前85元上方壓力沉重，預料將持續在75美元至85美元之間盤整。長線來看，本週高盛下調2012年油價預期，顯示正趨緩的全球經濟復甦將壓抑原油需求減少，油價長線仍維持偏空走勢。
黃金期貨近一週收在每盎司1654美元的價位，上漲2.22%。近一週黃金持續在每盎司1610美元至1660美元間整理，週三因芝加哥商品交易所(CME宣布將調高鉑金等貴金屬的保證金，造成交易成本上升，使投資人必須出售部分黃金資產，以補足交易其他貴金屬所需之保證金，當日盤中金價跌破1600美元整數關卡。不過由於市場上避險情緒依然濃厚，低接買盤隨即湧入，金價再度回升1600美元以上價位。儘管近一週美元走強，使得以美元計價的黃金壓力大增，但歐債危機隱憂未散，繼續為金價提供良好支撐。展望未來一週，預估金價仍在1605到1700美元之間震盪，而目前上方1670美元附近為壓力區，短線上突破需要更多利多支持。長期來看，全球經濟活動依然遲緩，且二次衰退的隱憂仍在，黃金多頭格局不變。
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