2015年09月01日 駱秉寬華軒國際顧問公司執行長
台灣今年的暑假不平靜，除了發生「出口連五衰、保二破功、台股重挫」三大危機外，我們更擔心投資明顯下降，聯合國《世界投資報告》說，去（2014）年台灣僅吸引外國人投資28.39億美元，在亞洲排名倒數第五，不及越南（92億美金）的1/3、菲律賓（62億美金）的1/2，而外人投資佔GDP的比率，全球平均是33.6％，台灣僅13％，亞洲倒數第三，顯示台灣投資量能不足，經濟靠自己，外人貢獻少。
國發會開了藥方要搶救經濟，透過國發基金擬籌資200億元的併購投資基金，由政府出資3～4成與民間創投合組「併購投資基金」，加計民間共同投資，並搭配銀行融資財務槓桿，估計可帶動近2，000億元的投資動能，藉以提升低迷不振的經濟。
併購投資基金是行政院「短期經濟措施」中誘發國內投資端出的第一道菜，有幾個亮點值得激賞：
第一，政府基金（政府創投）「首度」與民間創投業者合作成立「併購基金」、設立「特殊目的公司」（special purpose vehicle，SPV），將資金投入併購標的，踏入併購領域，使產業併購投資名正言順登堂入室，讓併購與私募股權基金PE不再被污名化，連政府基金都在併購、參股、公司債，批評者還能說政府是禿鷹嗎？
第二，跳脫國發基金的傳統定位，投資標的包含了上市、上櫃公司，投資標的不設限，不限定產業類別，還包括成熟期企業，國發基金長期以來僅能投資初創期的未上市上櫃公司，標的有限，這次鬆綁，頗有新意，擴增投資標的，更能展現併購誠意。
第三，併購基金的投資多元化，傳統國發基金的「創業投資基金」僅限於股權投資，「併購投資基金」可以投資股權、公司債、介於股權投資和債權投資之間的夾層投資（Mezzanine Capital），視投資標的特性、需求靈活運用。
今年以來，國內產業併購增多，較突出的如台達電以170億元取得挪威系統電源業者Eltek 100％股權、國泰人壽以87億元取得印尼PT Bank Mayapada International ，Tbk 40％股權、亞泥以76.5億併購大陸山水水泥集團、晟德以70億元全面收購香港上市荷蘭澳優乳業股權、元大金以565億元併購大眾銀行等，規模都不算大。
在新經濟推波助瀾下，全球產業呈現「大者恆大、贏者通吃」的現象，兩周前封測全球第一大廠日月光宣布以350億元公開收購第三大廠矽品公司5-25％股權（編註：該案目前仍在進行中），算是國內少數有規模、有代表性的產業整合案件，在全球整併浪潮下，不論傳統、金融與科技產業，只有整併才能生存、不會出局。
有鑑於此，併購基金以協助「中小企業」擴大規模或競爭力為主，然而亟需產業整合的「大型企業」在紅色供應鏈和國際競爭壓力下，參與世界盃的經驗少、沒企圖心、沒膽識、沒PE合作經驗、沒有群體戰，更對新型商業模式與行銷陌生，併購基金組成「國家併購隊」除了打「小聯盟」精壯實力外，更應深化協助「大型企業」或國家品牌部隊進軍「大聯盟」。
產業界再三期盼，股市大跌有國安基金救，出口衰退靠台幣貶值顧元氣，投資不足與產業升級轉型更需要「國家併購隊」治本，國發會併購投資基金洞悉產業升級轉型重於台幣貶值效應，率先定位清楚、站穩腳步深耕中堅企業，下一階段該是捲起袖子整併大型企業，來釐清國內的產業政策與發展願景！(工商時報)