1519期 先探 特別企畫—除權行情來了
高股息及高扣抵稅率是除權節稅必要條件
二○檔值得參與除權的股票
年關將至，1月份有17天假期，線上遊戲公司的營收可望再創新高，請見分析師賴建承文章。
目前快進入除權的高峰期，但因為很多個股漲多，若馬上參與除權，所承擔投資風險相當高，但也不能因為這樣而浪費一年一次除權節稅的機會，只要慎選股票仍是可以達到除權節稅的目的。
時序進入繳稅最後期限，接著將進入除權旺季，上市櫃公司將於六月至八月密集除權，雖然目前很多個股股價都來到相對高點位置，這時再參與除權似乎非常不智，但若股價拉回，並回到合理價位，投資人還是可以參與除權，尤其具高殖利率及高扣抵稅率的個股，參與除權，不僅可賺股息，還可以達到節稅目的，可說是一舉兩得。
超漲個股不適合參與除權
去年金融風暴發生時，因為市況很差，市場分析師都告訴你，不要參與除權，而回顧去年除權旺季到今年首季，去年參與除權的人確實都非常慘，因為除權後股價一路重挫，甚至有些個股股價還創新低，若當時投資人只為了貪圖高股息的話，到今年年初時，相信很多人都很後悔去參與除權。
雖然這波在資金行情發酵下，很多個股都展開強勁反彈，目前都已經回到去年除權前的位置，甚至更高，如聯發科、晶豪科、揚智、中信金、旺宏、群聯、創見、義隆電及聯詠等。因此參與這些股票除權的話，還原權值後，確實是賺錢的，但這類型的個股畢竟是少數，甚至有可能早就在年初停損出場。
此外這波大漲，至今仍有很多個股還沒漲回去年除權前的高點，離去年除權前價位還很大的價差，如封裝大廠的日月光)2311(。
日月光去年八月初以二六．七五元除權，配發一．七一元現金股利及○．二九元股票股利，雖然日月光這波股價從九．六元反彈至目前一九．七元，漲了一倍，還原權值後，目前股價離去年八月初除權價仍有二六％價差；力成去年除權價位離目前價位也有高達三六％價差，其他如久元、中鋼、東鋼、豐興、新興、裕民、萬海及四維航等，目前股價離去年除權前價位也都有相當幅度的價差，顯然去年參與這些個股除權的人，至今仍未解套。
雖然今年台股的資金行情令人癡迷，但很多個股這波也都漲很多，都來到相對高點位置，若此時馬上參與除權，隨時都可能套牢。
今年首檔除權的洋華)3622(，五月二十二日除權，配發一．三六九三元股票股利，除權前股價為五一四元，除權後股價連跌二天，還原權值，目前已經小貼權，但投資人不要忘了，參與洋華除權，要拿到股票還要一段時間，而這段時間洋華股價會如何走還是一個很大變數，因此以目前來看，參與洋華除權似乎不是很明智的投資行為，即使認為不錯，也應該除權後拉回再布局。
因此，在這股價漲多情況下，今年參與除權要特別小心，除非目前股價尚未完全反映今年業績，未來還有很大上漲空間，不然寧願等待股價拉回再伺機行動，並參與除權，不然僅為了高股息，而賠了更多價差，真是得不償失。
而根據統計，目前殖利率超過七％的個股約有六七檔，其中殖利率高於八％的個股也有三二檔，和樂、唐鋒、幸康及互盛電等四檔的殖利率超過一○％。
雖然殖利率超過六％的個股相當多，但不是每檔都可以參與除權，若投資人參與除權是為了達到節稅的效果的話，不僅殖利率要高，而且扣抵稅率也要高。
目前殖利率超過六％及扣抵稅率超過二○％的個股約六四家，若再考慮股票位置點及流動性風險，約有二○檔個股值得投資人留意的。
中華電是高息及節稅代表
由於台灣行動電信產業屬於壟斷事業，由台灣大、遠傳及中華電信三大電信公司掌控，雖然市場已經逐漸飽和及競爭白熱化，但仍都可維持高獲利的狀態，每年ＥＰＳ都非常高，平均每年ＥＰＳ都三至四元水準。去年中華電ＥＰＳ四．六四元；台灣大四．○四元及遠傳三．一二元，都非常高。
今年三大電信股仍維持高獲利水準，中華電前四月每股已經賺一．五二元；台灣大一．五元；遠傳○．八五元；預估三大電信股今年ＥＰＳ也將維持去年高水準，獲利表現相當穩定。
電信股為了避免股本膨脹，稀釋ＥＰＳ，因此都儘量採取高股息政策，今年台灣大預計配發四．七元現金股利，中華電三．八三元，遠傳二．八元，若以目前股價換算，台灣大的殖利率已經達八．五八％，遠傳七．五％及中華電六．二八％，是銀行定存利率數倍，屬於真材實料的高殖利率概念股。
因此參與這種獲利穩定及高殖利率的電信股除權的話，若以長線角度看，確實相當划算，只要這三檔個股股價出現明顯回檔，即可發現承接性買盤，雖然高殖利率的電信股的中長線投資確實迷人，但若再考慮節稅的話，遠傳的二．三六％的低扣抵稅率將不符合節稅的資格，因此若要參與電信股除權節稅的話，以中華電及台灣大兩檔為優先考量。
神腦及全國電也是高殖利率概念股之一；神腦為中華電轉投資子公司，○七年中華電入股，並取得中華電的手機獨家銷售權後，業績變得大好，連續二年ＥＰＳ都超過四元，預估今年也將維持四元水準。
神腦預計六月八日除權，配發三．九五二四元現金股利。之前股價都在三○至四○元，近期因為除權行情發酵，股價衝至五二元，顯然已經為除權行情熱身。除非短線拉回，不然不建議如此高價位參與除權，但是若除權前拉回四○元，殖利率提高九．八％，加上高達三一．八％高扣抵稅率，將可參與神腦除權。
裕融業績看俏，攻守皆宜
裕隆轉投資裕融)9941(，以從事汽車貸款業務為主，業績與汽車銷售有著密切關係，雖然去年受到金融風暴的影響，但ＥＰＳ仍超過二元，表現相當不錯。除了本業獲利穩定外，更重要的是轉投資事業出色。
目前裕融旗下三大轉投資公司分別為格上租車公司、新鑫及新安東京海上產險；經營汽車出租業務的格上汽車，在高鐵通車，租車旅遊意願提高，以及企業為了節省成本，捨購車改租車風氣盛行，使得格上近年業績表現相當亮眼，獲利也逐年提高；○七年格上獲利一．六億元，○八年提高至一．七八億元；而裕融持有格上六八．五七％股權，按持股比例認列，○七年及○八年分別貢獻裕融○．七億元及一．○八億元。
從事卡、貨車分期貸款業務的新鑫，也因為卡貨車貸款業務成長，○七年及○八年獲利都逼近一億元，達○．九四億元，而這是裕融百分之百轉投資公司，因此每年貢獻裕融約九○○○萬元。
至於產險業務的新安東京產險，這一、二年獲利也不錯，○七年賺二．四億元及○八年再賺三．五七億元，但裕融持股僅一．九四％，因此僅貢獻幾百萬元。
今年國內汽車市場籠罩在金融風暴的陰影下，汽車市場急凍，原本以為裕融今年的車貸業務會受到嚴重衝擊，但今年裕融改變經營策略，並趁金融風暴利空，積極向同業收購二至三年期車貸應收帳款，金額約有二○多億元，加上銀行貸款利率處於歷史低檔，營運成本大幅下滑，毛利率從去年五八．二五％提高至首季七四．三八％，增加一六．一三％，使得首季本業較去年同期成長七一％，達七九七四萬元。
而轉投資的格上汽車首季也貢獻四四九九萬元，新鑫貢獻二九三一萬元及新安東京三四五萬元；因此首季裕融在本業獲利成長及業外獲利貢獻增加，獲利達一．七億元，ＥＰＳ○．七二元，創○五年第二季以來單季新高。
隨著股市大漲，購車意願提高，車貸市場再度回溫，加上轉投資事業持續發酵，前四月每股已經賺一元，估今年有機會賺三元，業績展望不錯，而且目前本益比才八．八倍。
此外，裕融今年將配發一．七元現金股利，目前殖利率高達六．一八％，比銀行定存利率高；再者，裕融的扣抵稅率高達二六．五三％，因此參與除權也可以達到節稅效果，為一檔攻守皆可的個股。
其他如精華)1565(、中聯資)9930(、中保)9917(及寶來期)6023(等，也具有高殖利率及高扣抵稅率的特質，未來也是可以注意。