本次財報最大亮點是第三季的呆帳提存，相對於大幅提存的前兩季，已經下降非常多，這也是第三季獲利遠超過市場預期的最大原因。JPM摩根大通第三季呆帳提存從第二季的105E大幅下降到第三季的6E，C花旗從第二季的呆帳提存79E下降到第三季的23E，BAC美國銀行從第二季的呆帳提存51E大幅下降到第三季的13.9E，各大銀行呆帳提存數遠低於第二季，同時也大幅優於市場的預期。
本次季報的第二亮點是交易收入，在第三季度，高盛、摩根大通以及花旗銀行交易收入大幅增長，漲幅分别達29%、30%、17%。參考JPM摩根大通更細部的報告，固定收益的交易收入46E，提升29%（市場預期20%），股票交易收入20E，提升32%（市場預期22%），投資銀行收入21E，提升12%，反映了較高的證券與債券的承銷收入，但是這部分有被較低的費用率拉低些，以至於提升較小。

上面講完了本次財報的亮點，後面這個才是市場最擔心的部分。

第三季的利息收入還是持續下滑，Fed在3月因疫情封城時大降1%利率，這嚴重壓縮了銀行的利息收入。因為時間差的關係，二、三季在這邊數字上的負面影響也持續顯現，摩根大通第三季淨利息收入較去年同期減少12E，花旗第三季淨利息收入較去年同期減少11.5E。

而且銀行在財報後的法說也講美國經濟還沒有脫離險境，明年的失業率也還會持續保持在7%以上（近期失業率2020年9月為7.9%），客戶還是會繼續拖欠貸款，導致銀行獲利下降，銀行到目前也還不清楚政府的刺激政策是否已經拯救了經濟，或是只是拖延最壞的狀況而已。

摩根大通CEO戴蒙表示，美國經濟仍然存在很多不確定性，下一輪刺激方案也還沒談妥，如果經濟繼續衰退，摩根大通可能需要再增加200E的預期違約。

BAC美國銀行利息收入與利差


資料來源：BAC法說PPT
富國銀行本次財報相對其他家大銀行更糟糕，多數數字不如市場預期，淨利息收入、淨利差，都不如預期，只有在呆帳提存比預期好些，但是比不上其他家銀行大幅優於預期的程度，導致WFC富國銀行上週大跌快10%。

富國銀行本來是巴菲特的最愛，近年表現讓大家都大失所望，之前爆出醜聞後基本面就一直處於低點，這次疫情又表現得比其他家銀行糟，巴菲特的控股公司波克夏前幾季已經減持富國銀行，大家都在看第三季的持股公告後，波克夏是否會把富國銀行的持股清空。

XLF銀行指數 vs WFC富國銀行


資料來源：Yahoo! Finance 10/12~10/16
參考美股銀行股的財報與股價走勢，回頭看台灣的銀行股，就知道為何外資這一、兩年幾乎是狠下心賣超金融股，在全球央行遇到疫情都大幅降息的情況下，台灣央行今年只降息了半碼（0.125%），降息幅度小於市場預期，讓台灣與其他國家的利差擴大了。

台灣目前是全球少數還維持實質正利率的國家，某個程度上這是台幣近期走勢強勁的原因之一，但是即使是台灣降息幅度較小，市場仍是預期後面還會繼續降息，這也會導致銀行利息收入持續縮水。除此之外，因為景氣往下，呆帳也持續出現，今年以來台灣的銀行獲利多數較去年衰退一到兩成，這也會讓明年銀行股的配息縮水。

銀行股目前有點像價值陷阱，雖然評價不高，配息率高，但是利率還是可能持續走低，呆帳還可能持續上升，市場很熱有帶動交易收入上升，但是你不知道這額外收入還可以賺多久，目前看起來銀行還是處在逆風經營的環境，未來台灣央行也可能會繼續降息。

我一般不建議散戶反向操作，硬凹經營上是逆風的產業，因為你不知道逆風還要多久，從機會成本考量，我也會建議轉機性的產業配置上不要太多，如果你還是很喜歡金融股，我建議最多不要配超過兩、三成的比重。
外資持續賣超金融股

圖／三竹股市
※跳增處是因為配股的關係。圖／三竹股市


圖／三竹股市
圖／三竹股市