永豐投信投資長林永祥
2025年8月10日 週日 上午4:10

美國聯準會（Fed）降息機率大幅提高。根據美國勞工部公布的7月非農就業報告，新增非農就業人數為7.3萬人，遠不及市場預期的10萬人，整體失業率較前月增加0.1個百分點至4.2％；同時大幅下修5、6月非農就業數據，導致市場擔心勞動市場韌性。

因此，芝加哥商品交易所（CME）FedWatch截至8月7日止，市場預估聯準會9月降息1碼的機率超過93％，較前一周的38％顯著上升。顯示投資人對聯準會轉向寬鬆政策的信心增強。降息預期帶動債券市場殖利率走勢，據彭博數據顯示，至8月5日美國10年期公債殖利率回落至4.20％，低於7月底的4.36％。

「對等關稅」利空出盡。美國總統川普於8月1日簽署行政命令，進一步調整對等關稅稅率，至此對等關稅稅率大致底定。根據7月國際貨幣基金（IMF）預測，美國有效關稅稅率為17.3％，低於4月預測之數值，顯示關稅對市場的影響將進一步減弱，但8月起實施的關稅，可能使第三季美國核心消費者物價指數年增率快速上升，未來市場焦點將轉向通膨數據變化。

AI產業的熱度在近期再掀高潮，7月15日輝達宣布其H20降規AI晶片獲得美國政府出口許可，正式恢復對中國市場供貨，此舉不僅鞏固其在全球AI晶片市場的龍頭地位，也帶動台廠供應鏈全面走強。此外，台積電作為輝達晶片代工核心，於7月17日法說會公布財報，營收及獲利皆創歷史新高，優於市場預期，推動台股大盤持續走強。

8月7日川普公布輸美半導體關稅稅率100％，但三大原則下，關稅可以是0％，包含企業已在美國設廠、正在建廠及有明確投資承諾，由於台積電符合豁免標準，利空出盡，當天股價受此激勵創下歷史新高。
台灣下半年經濟成長出現壓力。根據台灣經濟研究院預測，下半年台灣經濟成長率可能不到1％，主要因為內需表現疲弱，零售業營業額自4月以來轉為負值，6月更是衰退2.86％。好在全年通膨壓力減緩，預估下半年消費者物價指數（CPI）年增率可能降至1.5％以下。基於上述兩者影響，今年央行有機會降息。

展望後市，美國市場方面聯準會9月降息機率高，台灣投資人一方面可以關注美股大盤市值型ETF，參與「對等關稅」利空出盡後的股價表現；另一方面，台幣匯率近期由升轉貶，對於台灣上市美債ETF有正面效果，外加降息題材，美債ETF後市表現可期。
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台股市場方面，市場重拾AI基本面信心，台積電帶動台灣加權指數上攻，進一步挑戰歷史新高24416點；但下半年經濟成長壓力走升，非AI相關類股可能拖累大盤表現，投資者可以聚焦在台股AI題材ETF。