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操作的大原則4- 資金控管的重要性
其實一月就想寫這篇專欄，但因為工作實在太忙，以至於拖到現在，還請各位讀者見諒。
本篇為操作大原則系列的最後一篇，也可能是最重要，或至少是第二重要的一篇。很多人以為投資股票賺錢與否的主要因素是分析的準確度，只要預測的準就會賺錢，反之預測不準就不會賺錢。這其實是很大的謬誤，分析的技術固然很重要，卻不是最重要的技術，事實上決定投資勝負的關鍵點，並非是基本分析、技術分析或籌碼分析的功力，而是資金控管的功力。
資金控管的基本功是停損，一個完全不停損的人就算他投資的勝率再高最後也會落得破產的下場，舉個稍微極端的例子好了，有一個人他操作股票的勝率高達９５％，也就是每２０場才會輸一次，他的信念是「股票不賣就不算賠錢」，又喜歡一次下全部資金單壓一隻股票，假設他一開始投入一百萬，每次買賣扣除必要費用都能獲利１０％，連贏了十九場後卻遇到金融海嘯，股票價值剩下１０％，這時他又急需用錢只好出清持股，結果他能拿到多少錢呢？
答案是６１萬，也就是經過這二十次買賣後，反而倒賠了３９萬，前面即使大贏了十九次，也只是做白工。
一般人當然不太可能等到賠掉９０％才要賣股票，雖然有所謂賠１５％～２０％就要停損的說法，但停損％的設定跟勝率是有關係的，容忍損失的％數設定越小，就越容易因為停損而降低勝率，考量到交易成本的因素，過小的停損％甚至可能導致敗率激增的情況。為了排除手續費跟交易稅的干擾，就假設甲君停利停損幅度都設定２０％好了，如果甲君的勝率是５５％，每投入１元，經過一百場操作後，不考慮交易成本會剩下多少錢呢？
答案是０.９８６３元。
甲君好像勝率太低了？那我們現在降低甲君的停利％數以及提高停損％數，讓甲君變成停利１０％、停損４０％、勝率提高到８３％好了，甲君賺上五次１０％後才賠一個４０％，感覺好像是會賺錢的，但事實上甲君每投入100元，最後仍只剩下96元左右，甲君確實有做好停損，但長期下來仍然是個輸家，甲君到底要如何擺脫這種局面呢？
其實答案很簡單，只要像賭博那樣分配下注額就好了。平常賭博的時候，絕少有人會隨便就全押，但在股市中散戶資金全押的比率卻高得驚人，不知這些人是對自己的預測太有自信，還是只是徹底的無知呢？像剛剛的那種情況，甲君只要簡單地把下注額減少一半，就能從輸家的輪迴中擺脫出來。
如左圖，同樣是停利１０％、停損４０％、連贏五次才輸一次的情況，單純只是把每次下注的金額從１００％全押改為只押５０％，最後的結果就不是賠４元，而是賺了２元，這正是「分配下注額」的妙用。
在市場上打滾越久，就越能體會資金控管的重要性，也越知道比起單純的停損要設幾％這種幼稚的問題，如何分配下注額才是資金控管的高段技術，也是決定勝負的關鍵技術。就拿一開始那個二十場才輸一次一輸就輸九成的人來說好了，要是他每次都只下注一半的錢，他最後的成果就不會是賠３９萬，而是會像下表一樣賺上３８萬

資金全押就已經如此恐怖了，融資更是沒有絕對把握就絕不能使用的東西，就拿剛剛甲君的情況來說好了，要是他融資的話，假設他自備金四成好了，同樣１０％停利４０％停損，情況就會像下表一樣。
最後一毛也不剩。

可能有人會說我都拿全押會輸錢的情況當例子，那我就再舉一個例子好了，假設乙君功力比甲君高強，同樣是停利２０％停損２０％，乙君的勝率高達６０％，全押賣一百次後不計交易成本乙君的增值倍數是7.49倍，但如果乙君不要一開始就全押，而是先壓一半，等股價下跌１０％後才押另一半的話，乙君勝率不變，只是一百次裡變成有三十次直接賺２０％、三十次先跌１０％後股價才回到原本的１２０％、另外四十次股價真的跌到原本８０％停損，那乙君會獲利多少呢？答案是本金將變成24.24倍。
所有的例子都說明即使其他條件不變，只要分配下注額就能造成極大的不同，而這還只是死板板投入５０％的情況，如果是一個分配下注額的高手，能依據每次出手的把握高低去調整下注額，那他的獲利又會有多可怕呢？這也許只有那些大贏家能知道了。現在的我資金控管的功力也還有待加強，但我至少知道非有絕大把握不要一次全押的道理，也在此分享給各位讀者，希望各位讀者都能藉由資金控管的技術賺到更多的錢。