1080427 新年以來台股指數7，800點上下振盪，往往隨著外資在台指期貨的多空布局而出現波動，市場一看到外資布局多單則全面樂觀，而反手轉為空單時卻又開始保守謹慎，我個人還是建議，外資在台指期的多空只是黑盒子的一部份，摩台指的留倉與現貨部位應該要一併綜合考量，投資人其實不需隨外資在台指期的多空部位起舞，畢竟，期貨部位是短線的，而個別公司的競爭力，才是長線趨勢，與趨勢為友與情緒為敵才有機會在金融市場中勝出。
上周五收盤後檢調全面搜索某一上市公司，原因為經營者疑似掏空公司資產、製造假財報、並設立海外關係公司製造轉投資公司虧損，這個現象在台灣並非特例。股神巴菲特常說，買公司要買連笨蛋都可經營好的企業，這句話背後的涵義是說要買有特許或獨占性競爭的公司，即使經營者不是天縱英明，但因為公司存在獨特的競爭力或政府特許，因此獲利能力仍是很棒，但在台灣，巴菲特所說的連笨蛋都可經營的公司存在嗎？依我的淺見，短期或許可以找到幾間，但長線而言，台灣根本找不到連笨蛋都可經營出色的好公司。
事實上，在台灣更容易找到壞蛋在經營的差勁公司，所謂壞蛋在經營的差勁公司的原因就是少數股權卻擁有公司的治理權，因為少數股權，公司即使虧損或發不出現金股息，經營者也不在意，經營者只在意是否可以從事類掏空的行為慢慢把資產放到個人口袋，只是意是否可以操控公司的重大決策來中飽私囊，只在意董監酬勞與經營者的薪酬，只在意庫藏股自已可以拿到多少，當然主管機構設計了許多制度在防弊。
例如說：限制質押股權投票限制、獨立董事、監察人制度與通訊投票等，而證交法亦對內部人持股、內線交易作出規範，公司法亦對背信、掏空等行為做明確的規範，但法律之外，仍有許多模糊的空間，投資人在選股上，應特別重視經營者的品德、能力與持股的變化，最簡單的方式董監持股低、1，000張以上佔持股比重低的公司不要買，切記，買股東其實就是買經營團隊，人才是公司的最大無形資產。
目前台股中，那些產業與族群中的企業比較有競爭力呢？短線而言，台幣升值會讓資金跑到資產，營建與金融，而資產中我個人會選擇本業仍有獲利的公司來考慮，才不會形成吃老本的現象，營建中我偏好商辦，百貨或土地庫存佳的公司，金融中我會優先選擇取得大陸全區執照的租賃公司、金控公司或參股大陸壽險公司的壽險公司與經營績效佳的銀行股。
至於電子公司，我偏好有獨特競爭力的高速傳輸介界與觸控的IC設計公司，受惠於大尺寸電視與行動裝置市場變大的高階鏡頭、驅動IC設計公司、驅動IC封測廠商，最後中國收成股是長線的趨勢，零售通路業汽車金融業一直是我長線留意的重心，趨勢不易形成，形成後就不易改變，但市場先生每天都出來影響我們，不要相信笨蛋都能經營的公司，要提防壞蛋經營的公司，要買進正派經營，績效卓著的經營團隊，與趨勢為友與情緒為敵才會成為股市贏家。（張智超，大眾證券投資事業處副總經理）
日期：2013年01月15日
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