央企整合年 注資概念股準備發威
理財周刊 │ 2009-04-15文．歐宏杰
中國官方宣示全力進行國企重整，注資後股價可能就如大船出海一般出現爆發式的上漲，目前，更多的大船準備出港，注資概念股勢必揚帆起錨、大放異彩。
2007年時，中國滬東重機因為大股東將中船集團的造船資產注入該公司，而將名稱改為中國船舶公司，之後股價就如大船出海一般出現爆發式的上漲，半年之內由30元漲到了300元，並被市場冠上「A股第一高價股」的美名，這個企業重組締造的財富神話一直被中國股民津津樂道。如今，中國官方宣示全力進行國企重整，更多的大船準備出港。
2009中國國有企業整合年
注資概念可說是中國目前的國策，去年12月25日，中國國資委主任李榮融曾公開表示，要在2010年以前將大型國有企業的數目縮減到80~100家，把優良的主資產注入上市公司，實現整體上市的目標。而目前中國共有140間大型國有企業，也就是說有1/3的國有企業要進行重組。
根據中國十一五發展規劃(第十一個五年發展計畫)，中國要將30％以上的國有資產進行證券化的動作，目前全中國國有企業總資產超過35兆人民幣，而過去一年中國卻沒有新股上市，因此將國有資產注入現有上市公司就成為另一解決之道。而這也意味國有企業將在未來幾年新增數十兆價值，未來中國股票歷史上，2009年必將稱為國有企業整合年。
中國的證券市場發展時間較短，因此許多制度仍在醞釀成型，例如過去幾年持續進行的股權分制改革，就是將非流通股轉換為流通股的過程。而隨著流通股的增加，為免籌碼過多讓股價大幅下滑，許多母公司因而將資產注入子公司，以提高公司本身的價值，子公司則發行股票予母公司，讓母公司分享注資後資產與股價上揚的成果。
在股權分制改革時期，李榮融曾說：「做不到該產業前三名的就要重組。」因此，許多中國國營企業的控股股東都承諾會在股改完成一年後開始進行大規模注資。而隨著各企業股權分制改革完成周年的時間陸續到來，中國的公開信息觀測站上已經陸續出現大量上市公司準備注資的公告，包括東方集團、華電能源、黃海股份、現代製藥等等，部分公司甚至公布了期限，對投資人來說，只要勤做功課就能掌握。
目前正是注資的大好時機
另一方面，由於過去一年景氣不佳，許多國有企業的母公司資產帳面值被低估，因此很多企業老闆選在此時注資，等到景氣翻揚、資產價格回升的時候，一併帶動股價上揚，最大獲利對象還是母公司。
今年注資對於企業主來說還有利率上的考量，由於許多中國企業都有融資上的需求，而透過注資可以提高子公司的資產淨值，讓子公司向銀行貸款時獲得更好的條件與利率，特別是過去一年全球大幅降息，或已經簽訂長期固定利息的企業，就可以透過注資後進行再融資，取得較低利率後來償還之前較高利率的借貸。因此，近期香港的財報會中，可以聽到許多企業的老總都公開表示現在是注資的大好時機。
財報發表會找注資概念股
近期在香港中資股的財報發表會上，包括中海石油化學(03983.HK)、中國外運(00598.HK)、天津港發展(03382.HK)、方興地產(00817.HK)等知名公司都釋放出了即將注資的相關訊息。而市場最關切的注資案有三項，分別是北京控股(00392.HK)、華潤置地(01109.HK)，以及中國神華(01088.HK)，三間公司都是各產業的龍頭，且2008年全年都獲得正成長的業績，本身已具備極高的投資價值，加上注資概念，更加受到市場關注。
北京控股去年獲注入北京燃氣，光是該項業務就為集團帶進14.8億人民幣的收入，業績成長高達67％，而集團母公司擁有大量水資源廠房，並表示會以「折扣價」注入北控，成為今年業績發表會上最受矚目的注資焦點。
同樣在業績發表會上引人驚喜的還有中國神華，目前神華在寧夏與內蒙共有兩大煤礦區，預計將在今明兩年先後注資，可以為神華帶來1500~2000噸以上的新增產量，讓神華穩坐相關類股一哥。
至於華潤置地本身就是中國地產龍頭，股價相對資產淨值歷年平均都享有2倍以上的溢價，而母公司每年都陸續以淨值將旗下的土地注資給華潤置地(目前仍有400萬平方米尚未注入)，對華潤的獲利貢獻更是數以倍計算。
注資概念並非全無風險
當然，對投資人來說，注資並非絕對沒有風險，如果注入的資產營利前景較差、現金流較低，注入子公司後反而會攤薄資本回報率，造成股價下跌(雖然母企業是公司大股東，子公司股價下跌母公司受傷會更重，所以這種情況很少發生)。因此投資人選擇注資概念股時還是需要先留意母公司有沒有替注入的資產進行最新的價格重估，確認注資後對子公司有利再行投資最為適當。
最後要注意的是，在香港上市的中資股分成國企股與紅籌股，紅籌股多為香港註冊公司，進行注資時的審批主要透過香港證監會進行，時間較短；反之，國企股的審批要通過中國商務部、國資委、中國證監會核准，時間較長，對股價的助益時間點就比較難去掌握。
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