轉貼自Yahoo 新聞.
時報-記者王淑以台北報導】雖然聯發科 (2454) 董事長蔡明介認為下半年手機需求可望回升的論調，但美林(亞太)公司亞太半導體首席分析師何浩銘則認為從晶圓代工、IC通路商、庫存及終端消費者層面來看，聯發科第三季情況仍不明朗，目標價從330元降至325元，評等為「不如大盤表現」。根據統計，6月以來外資賣超聯發科12,253張。

何浩銘表示，上週他拜訪幾家半導體供應商公司，持續嗅到中國手機基頻晶片的庫存持續攀高，5月庫存天數更達到100天，雖然聯發科第二季採購較上一季成長15％，但他擔心五月終端需求趨緩，六月持續不明朗下，第三季聯發科業績將持續走滑。儘管第三季聯發科已對聯電取消晶圓片訂單，但不足以降低庫存情況。

何浩銘認為，若聯發科出口狀況不錯那就是他擔心過度，不過從最大的通路商消息顯示，聯發科出口成長的機率很低。

此外，中國最近宣布2009年3G 的規格包括CDMA EV-DO、TDS-CDMA、WCDMA，因聯發科僅主攻TD-SCDMA規格，對聯發科而言，競爭的壓力頗重。

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晶片商給下游廠商的Lead time 一般是4~8周, 也就是28~56日. 晶片商庫存越少給的Lead Time就越長, 最長我還聽過16周的, 112天耶. 賣得越好, lead time就越長, 賣越差Lead time越短. 五六月既是淡季, 庫存天數自然會增加, 因為去化速度慢, 但是庫存金額一定會比旺季時來得低, 只有笨蛋才會在淡季時提高庫存量, 東西賣不出去還得承受跌價損失. 這位先生沒有提起庫存金額究竟是增加或減少, 所以庫存天數100天這個數字而言是沒有意義的. 如果是因應台積電即將漲價而多備庫存, 待旺季來臨時海撈一票, 這種行為一般會發生在老闆不是個笨蛋的公司.
中國開放三種3G 規格對聯發科而言可是大利多, 怎會是壓力呢??
原本中國支持自家TSCDMA, 所有手機進入中國販售都必須把非TSCDMA的3G 功能拿掉, 現在開放三種系統將打亂整個手機市場. 聯發科有TSCDMA與WCDMA兩種3G 產品, 原先主力是放在WCDMA, 這是可以全球通行的市場主流, 只要不是笨蛋應該都會選擇WCDMA作為開發標的物, 現在情況改變了.
中國移動是全球最大的行動通訊公司, 有高達四億的使用客戶, 而目前被中國政府強制只能做TSCDMA的生意, 代表中國移動一定得把TSCDMA做起來, 否則就沒有未來. 這對聯發科可是天大的好消息, 原本聯發科只能靠WCDMA支撐業績, 現在多了TSCDMA這個有四億潛在客戶的系統, 最美的是目前看不到有強力的競爭對手, 聯發科可以輕易拿下五成的市場, 假設中國移動以以五年內完成80% 3G 替代率, 相當於一年6400萬隻, 聯發科拿一半也就是每年3200萬隻, 這對聯發科來講是非常補的一個大禮. 原本大陸市場只能仰望TSCDMA這個充滿不確定的系統, 在確定中國政府與中國移動將全力支持後聯發科可以說是吃了一顆定心丸. 不僅如此, 中國政府又加送了一份大禮給聯發科, 那就是同時間也開放WCDMA與CDMA2000.
WCDMA是屬於歐洲系統也就是GSM系統的昇級規格, 目前日本美國與歐洲都有建置WCDMA, 是目前唯一可以全球通用的系統, 是3G 市場的主流. 聯發科的主要市場與客戶都在中國, TSCDMA目前的網路系統還沒有建置好, 使用中的客戶只有幾萬人, 相對的WCDMA是成熟的商品, 只要花錢就可以買到整套系統, 而且全球有經有超過一億的客戶群, 如果中國沒有開放WCDMA聯發科只能硬著頭皮, 在別人的地盤上開疆闢土, 那一定是血戰連連. 開放WCDMA後在它所熟悉的中國市場, 聯發科可以說是如魚得水, 輕鬆的從對手中搶過市占率, 並且以中國為基礎對全球鯨吞蠶食, 挑戰世界最大IC設計公司的頭銜.
怎麼看對聯發科都是大好消息, 怎麼會解讀成負面的消息呢?? 令人費解.
當然最重要的是WCDMA晶片組趕快出貨, 如果聯發科能在明年1Q底前出貨500萬套, 那就是一件偉大的成就.
2.5G的 GSM/GPRS與3G WCDMA那是兩個不同級別的產品, GSM是目前的主流, 但也是最底層的產品, 利潤微薄. 3G 代表的是未來, 也是高毛利的象徵. 聯發科3G 手機晶片若能在3Q順利出貨, 將會是一個奇蹟, 勢必跌破一堆人的眼鏡, 包括業內的競爭對手. 當然對股票一族而言光榮是沒有意義的, 本益比的調整才是重點啦.