買價值股 長線釣大魚
2016-09-29經濟日報 記者朱美宙／整理
Ian Kelly 報系資料照
低利率時代，卻有收益需求，應該怎麼做？不論從銀行存款、政府公債、投資等級債券、乃至於高收益債券等傳統的收益來源，都被各國中央銀行的政策影響，已經達不到以往的收益水準了。一個新的觀念是，可以轉而投資價值股。
價值股屬於股票投資的一環，就如同投資100元，不要太在乎股價的波動，卻可以固定領取股息，長期下來應比只單純在銀行存款100元來得好。
以價值選股為主的基金經理人大多會告訴你，只要能有紀律地投資好公司，好公司還會固定發放股息，長期報酬率都能打敗大盤。只不過，基金經理人真的都做到了嗎？
施羅德的價值投資團隊在全球共有六支基金採取價值投資策略，多以不同的地區別區分，共管理160億美元的資產。即使部分在台灣註冊的基金，短期績效並不如同類型基金亮眼，但我的團隊很有信心，只要拉長投資時點，一定會有可觀的報酬表現。
這是因為我們的持股至少持有五年以上，周轉率低，絕對不會因為市場上熱門的「價值股」，訴求年配息約3%，就冒然搶進，特別是面對美國即將升息的環境，3%股息看起來雖高於MSCI全球指數的配息率，但投資人應在意的是，升息之後，3%的股息還能有成長空間嗎？因此，當多數人都聚焦在全球消費性類股、保健股等「股票債券化（bond proxies）」，資金不斷湧入之際，施羅德的團隊早就轉向。
我們認為，那些被認為已過時的科技（Zombie tech），例如個人電腦產業（PC），提供了不少價值投資的機會。PC雖然不再大成長，依然會是生活不可缺的科技，總有一天資本市場會重新正視這事。
這就好像施羅德團隊曾在2000年布局菸草業，當時全球禁菸風潮興起，菸草股泛人問津，本益比僅7倍，卻是最佳的買進時機；十多年後，愈來愈多的經理人發現菸草股有穩定配息而將本益比拱上27倍，卻已是賣出時機。比起全球收益型基金，平均配置近三成的資金在股票債券化的部位，施羅德的配置僅有6.5%，在業界屬於難得一見的低水位。一旦金融市場出現大震盪，資金勢必會從這些收益型的股票大舉撤出，那些自以為部局在收益型、低波動，在市場震盪時會有下檔保護的投資人，一定要特別留意。
投資人應該詳加檢視各種收益型基金，若是這些基金都採取同一套投資策略，不論買多少檔，其實未確實分散風險。尤其當許多「類債券」價值股，今年來因避險資金紛至而推升股價至歷史高點，投資人應適度將部分資金挪移到不同策略的收益型基金，才能在市場震盪時有效地保護資產。
（施羅德環球股息基金經理人Ian Kelly口述）經濟日報提供