美國股市標普500指數18日收盤再創歷史新高，這也證明今春新冠肺炎疫情觸動的一波空頭走勢是歷來最短命熊市。問題是：新牛市會不會也很短命？


路透報導，根據Yardeni Research的資料，上回標普500指數締造歷史新高是在今年2月19日，之後在疫情引爆的股市賣壓下於3月23日跌入熊市，兩者只隔了33天，遠比1920年代以來熊市平均持續302天短命許多。

根據傳統定義，「熊市」指的是股價從前波高峰回跌20%。在今年的熊市，標普500指數從2月的頂峰回跌34%，比平均為37%的熊市跌幅稍微大一些。

「牛市」也有其定義，儘管美股已從3月23日低點翻升逾50%，但傳統市場人士認定，標普500指數還必須改寫歷史新高紀錄，才算正式進入新牛市。這在18日發生了：標普500指數小漲0.23%，登上3389.78點的收盤歷史新高峰。

從「熊市」轉向「牛市」為何重要？紐約時報指出，這是因為市場往往反映群眾心理，股市從「峰頂--谷底--峰頂」復甦，象徵市場主導勢力由空頭交捧給多頭，這通常意味後市還有進一步上漲空間可期。

上一波牛市是從2008年金融海嘯的斷垣殘壁重新站起，標普500指數從2009年3月起漲，結果那波多頭市場延續將近11年，期間漲幅超過300%，直到今年才不敵新冠病毒而斷氣。

上波牛市的壽命是平常的兩倍，這不表示現在剛開始的這波新牛市也會很長壽。

事實上，CFRA美股策略師史托瓦比喻說，美股漲到歷史新高，有如跑馬拉松衝到終點線，「牛市通常會筋疲力盡，在抵達復甦里程碑後，接下來平均會跌2.5個月」，但回檔幅度溫和，平均跌8%，然後股市會繼續向上攻。

Miller Tabak首席策略師馬利建議保守看待美股短線走勢，但他看好第4季表現。他認為，美股短線回檔10%至15%的時機已成熟。他舉出一些因素，包括股市已超買，特別是大型科技股；新一輪財政刺激方案還沒著落；美中關係緊張升高；秋季新一波疫情再起也令投資人焦慮。

馬利建議投資人重施故技，即「現在先備妥現金」，準備趁秋季漲勢再起時重新進場，一如1、2月先獲利了結、待3、4月股市大跌時再進場撿便宜一般。

何以見得新牛市在短線拉回後，還會繼續向前衝？聯準會（Fed）是關鍵因素。馬利指出，Fed最大顧慮在信用市場而非股市，股市回檔修正10%至15%不致嚴重打擊信用市場，但更嚴重的跌幅（例如類似第1季的慘況）就會促使Fed再度大開資金水龍頭，那可能「引導標普500指數奔向3600點」，不過「之前要先經過正常/健康的修正，屆時漲勢才可能那麼強」。

歷史因素也可作參考。美國11月大選在即，馬利指出，1972年以來美國12場總統大選後，有10個前例是美股從選舉日（或不久後）一路漲到年底，平均漲幅達7.2%。他認為，「不論11月是誰選勝」，美股都會隨選舉不確定消散而勁揚。