本帖最後由 尊 於 13-06-04 11:34 編輯
1118026
美殖利率大漲撼動全球債市！土耳其、印度公債當心
隨著美國經濟數據相對改善，市場對聯準會(FED)可能減碼量化寬鬆貨幣政策(QE)的預期讓美國公債殖利率在最近大為走高，更波及到從墨西哥到印度的新興國家債券市場。華爾街日報3日報導，TD Securities資深新興市場策略師Cristian Maggio認為，倘若QE退場疑慮加深，印度、土耳其公債恐怕最為容易受到衝擊。
彭博社報導，美國10年期公債殖利率3日稍早一度勁揚最多6個基點，接近5月29日的2.23%(當時創下2012年4月以來新高)；5月總計上揚0.46個百分點，創2010年12月(0.5個百分點)以來最大漲點。
Maggio表示，在研究美國與其他10大新興國家的2年、5年與10年公債殖利率後發現，土耳其、印度公債相對於美國公債的貝他係數(即與美債波動的關連性)較其他國家來得高。
也就是說，倘若美國公債遭投資人大舉拋售、長天期公債殖利率加速上升，那麼土耳其、印度的公債殖利率上揚的速率恐怕會更快。相反地，倘若美國長天期公債殖利率下跌，那麼土耳其、印度公債殖利率的下滑速度將更加急劇。
美國銀行/美林證券歐洲新興國家經濟部主任David Hauner甫於6月3日表示，土耳其一直被視為低利率的主要受惠國，因此肯定會深受QE退場的衝擊。此外，土耳其未來兩年將面臨密集的選舉時間表(2014年3月舉行地方選舉、2014年8月總統大選、2015年6月國會改選等等)，這對市場的信心也不會有幫助。
擁有24萬名會員的公務員工會聯合會(Kesk)已呼籲政府員工展開為期兩天的罷工，以抗議執政黨實施「國家恐怖主義」。美國國務卿凱瑞(John Kerry)3日指責土國警方過度使用武力。這個消息讓土耳其股市出現暴跌。Thomson Reuters報價顯示，土耳其股市3日跳空暴跌10.47%，收76，983.69點、創2月25日以來收盤新低。這是自5月28日以來土國股市第二度出現跳空缺口。過去一年土耳其股市漲幅仍高達38.54%。
1118027
現值關係直接債券（沒有隱含期權的債券，見可贖回債券）的公平價格可由預期現金流的折現來決定：
現金流：
每過一定時期支付的息票 C；
債券面值 （Face value）為F，T 時期後債券到期時支付。（最後一年的支付額包括債券面值及當年的息票）
折現率：必要報酬率 r。
r 是新發行的具有類似風險評級的債券市場利率。
債券價格 =1118028
因為債券價格是現金流的現值，價值和折現率成反比。折現率越高，價值越低。低於債券面值的債券交易為折價交易，反之為溢價交易。
息票孳息率
（Coupon yield）簡單來說就是支付的息票（C）作為債券面值（F）的百分比
息票孳息率 =1118029
現價孳息率
（Current yield）就是支付的息票（C）作為債券價格（P）的百分比
現價孳息率 =1118030
到期孳息率（Yield to Maturity 或 YTM）是可以回收債券市場價的折現率。它是債券投資的內部收益率（IRR）。到期孳息率可用來為債券定價（作為債券的必要報酬率）。
市場價 = 1118031
如要實現和YTM均等的回報，債券持有人必須：
在YTM回報率下對每次收到的息票進行再投資
持有債券直到債券到期為止，並且
以債券面值兌換債券。
到期孳息率、現價孳息率和息票孳息率的關係：
當債券以折價賣出，到期孳息率 > 現價孳息率 > 息票孳息率
當債券以溢價賣出，息票孳息率 > 現價孳息率 > 到期孳息率
當債券以債券面值賣出， 到期孳息率 = 現價孳息率 = 息票孳息率
債券定價
相對價格法
參照國債（政府債券）對債券進行定價。根據債券相對於具有類似久期（duration）的國債的評級來決定折現率。債券的質量越高，它的必要報酬率與國債的到期收益率之間的差值越小。
無套利定價法
在這種方法下，債券反映它的無套利（套利是利用兩個或多個市場之間不均衡狀況來獲利的行為）價格。每次的現金流以對應的零息票債券的折現率進行折現。既然可以確定知道每次的現金流，今天的債券價格一定是經對應的無風險回報率折現後的所有現金流現值之和。如果不是這樣，投資者將有機會套利。
這裡每次現金流的折現率，，必須要和對應零息票債券的回報率吻合：
債券價格 =1118032