2016-02-22經濟日報 ■楊宇霆
台灣主計總處17日下修了去年台灣全年經濟成長率，從0.85%下修至0.75%。與此同時，政府也預估台灣經濟表現今年也將大幅下滑，並將經濟成長率預估下修0.85個百分點至1.47%，官方對消費者物價指數（CPI）年增率的預估也從0.84%下修至0.69%。
從去年11月以來，台灣的外需大幅下降。去年第4季和今年1月，台灣出口年增率分別下跌13.9%和13.0%。今年1月，電子零組件出口年增率收縮7.1%。鋼材和油價的走低持續影響基本金屬產品（年增率下跌19.9%）、塑料橡膠產品的出口（年增率下跌18.3%）、光學設備出口年增率也大跌24.5%。近期人民幣匯率對美元的大幅波動也開始對海峽兩岸的貿易造成負面影響。
因此，澳盛銀行下調2016年對台灣國內生產毛額（GDP）和消費者物價指數（CPI）的預估．我們將GDP年增率下修至1.70%。由於能源價格走低以及全球去通膨持續，我們將CPI的預估下修至0.1%。
就貨幣政策而言，官方對CPI預估的修正，恐將促使央行進一步放鬆貨幣政策。如果央行不降息，台灣的實際利率水平將出現上升。事實上，2月「銀行間隔夜拆款利率」近期下降至0.20%的水準，低於去年12月底的0.24%。2月17日10年期政府債券孳息率也降低至0.86%，低於去年12月底的1.01%。我們認為，今年台灣央行可能將降息兩次，分別在3月和6月。
再來看看對影響台灣經濟和利率走勢的美國。近期美國經濟數據雖然走弱，但美聯準會（Fed）對於經濟的宏觀判斷，不太可能因此大幅度改變。近期勞動力市場表現穩固，失業率降低至4.9%。由於美國的勞動力市場接近完全就業的狀況，這將推動工資和通膨的上升。總體而言，Fed將繼續謹慎的推動利率正常化，其決議將可能繼續參照經濟數據的變化。
不過，儘管Fed對總體經濟走勢的判斷可能將保持不變，但對於風險的判斷可能將有所調整。例如，美國金融狀況指數近期大幅收緊，可能增加金融市場的不確定性與下行風險。從歷史經驗看來，金融狀況長時間的持續緊縮，可能會導致經濟陷入衰退，目前美國衰退指數顯示，經濟陷入衰退的可能性從早先的10%下降到了4%，整體而言，美國經濟仍呈現擴張成長的趨勢。
（作者是澳盛銀行集團資深經濟學家）
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