大宗物資價格飆漲 食品業上肥下瘦
2009/06/14 11:47 中央社
油價、大宗物資飆漲，引動國內食品原料沙拉油及糖價上揚，市場開始擔心，物價飆漲的夢魘會再度重現，姑且不論通貨膨脹的隱憂，現階段轉嫁能力較強的上游原物料廠將首先受惠。
受惠的廠商主要有福懋油 (1225) 、大統益 (1232) 、福壽 (1219) 、大成 (1210) 等油脂廠，其中又以工業用油比例最高的福懋油及大統益受惠最大，呈現上肥下瘦的趨勢。
不過，相對的，如果黃豆價格走跌，受傷最大的也會是這些廠商，盈虧波動很大。
油價站上每桶70美元以上，大宗原物料價格短短3個月漲幅都超過2成，其中黃豆3月以來漲幅更高達5成，在成本不斷墊高的情勢下，先前因經濟景氣不佳，業者轉嫁困難，直到6月初陸續開始調漲價格反應成本。
近來黃豆及黃豆粉漲幅最大，使得國營企業台糖政策性凍漲近半年的沙拉油，近日宣布要調漲2成，引發市場揣測民生物資蠢動的疑慮。
就產業特性來分析，原物料上揚的初期，最上游的原物料及加工廠商轉嫁能力較強，反應成本的速度也最快，有約1到2個月的價差可賺，將是最先受惠的族群。
業者認為，基本上，愈下游的業者轉嫁能力愈低，尤其食品業者為民生物資相關產業，在物價穩定機制下，除了市場機制外，往往還有來自政府力量的干預，漲價並不容易。
台灣工銀證券研究指出，相較於飼料，黃豆油報價通常可以更即時反應原料成本的變動，換言之，近期黃豆報價上漲，包括福懋油、大統益等油脂廠業績受惠的速度，將較飼料廠更快。
以國內黃豆壓榨量不足，第三季以後沙拉油的供給可能出現吃緊，且畜牧產業進入傳統旺季，若大宗物資的上漲趨勢不變，且台幣匯率維持穩定，沙拉油、飼料業者的營運，都可望繳出亮麗成績單。
去年是個特別的例子，由原油帶動的一波又急又強的原物料漲勢，逼使物價全面上揚，不過「物極必反」的定律在當年下半年立即應驗；原物料價格急漲急跌，業者的獲利表現如坐雲霄飛車般大起大落。
以近來股價活潑度高的福懋油為例，去年初黃豆飆漲第1季福懋油就賺進高達0.7元的EPS(每股盈餘)；但隨著下半年黃豆價格急挫，獲利也瞬間轉盈為虧，結算去年全年福懋油竟然倒虧1.41億元，EPS為-0.87元，落差相當大。
有了去年的經驗，食品業者尤其是大宗物資廠商對整體獲利的看法，都抱持謹慎的態度，畢竟這個產業「無法掌控」的外在因素太多。
反觀下游食品業者表現，雖然原物料初期受制於成本轉嫁不易，但去年中陸續成功調漲售價，加上下半年開始，原物料成本急轉直下，包括統一 (1216) 及味全 (1201) 等，在成本降低、售價調高的雙重利多下，延續到今年第1季，營運都有不錯的表現。