權值、非權值拔河 波動埋機會
2016-09-11 14:50:19 聯合晚報 群益證券衍生性商品部
台股昨日獨立開盤，但面對的是9月9日美國盤愈走愈低，VIX指數大幅跳升的血雨腥風，開盤直接跳空跌破月線。短線上，月線失守，對於權證交易者而言，卻似乎產生了新的交易機會。
由於震源在美股，我們觀察9月9日以前，美國市場高位低波動的表現，潛存著需要波動趨動新價格方向產生的誘因，這個誘因在9月9日產生，理由是市場對於Fed具有投票權官員持續的表達升息意見累積的反應，而升息心理帶動美元潛勢的強勢，美元走勢的期望又牽動油、金價格的走軟，而走跌的油價又反饋回對石油類股股價的負面影響，進一步變成拖累大盤的力量之一。
對於市場互動的觀察而言，這個源自於升息與否的故事反覆上演，但我們觀察美國主要指數的反應，NASDAQ與費半測試50MA，道瓊與S&P500則測試了100MA。以道瓊為例，6月下旬擺脫英國脫歐急跌的反彈與創高位走勢，帶動100MA與50MA的斜率走升與中長期均線的多頭排列，雖然與200MA約僅5%的距離，但已重新形成偏多結構，這與先前長短期均線糾結啟動的跌勢略有不同。
市場觀察重點是熱錢派對的結束，外資期貨未平倉多單從9萬口上方又重回7萬多口，單日減持逾萬口，外資的進出對台股的影響力再度加重，這與內資缺乏介入的理由當然有關。市場買賣力結構已然形成了市場區隔，權值與非權值標的走勢的分道揚鑣，如果外資、政府盤與ETF大量集中在權值型標的，自然會使非權值標的的交投易產生偏短期波動投機化的走勢，但對於權值型標的愈來愈難下手的內資交易者，對於指數型標的的交易需求，透過不同交易工具執行，同時利用權證進行指數型標的及權值型標的操作，其功能性的意義就持續升高。
這次市場波動的上升，價格測試甚至跌破技術性價位可以期待，技術面上，剛交待過歷史或波段高位的美、台股市，都可以視為對多頭架構的確認，所以，直接翻空變成由空方或認售權證交易主導的可能性，其實仍需要時間的觀察。短期內，雙向交易的機會增加自然可期，大盤9，100-9000、8，900-8，950兩個多頭趨勢觀察點的是否有效跌破，也變成在雙向交易後方向性選擇的關鍵。當然回歸波動核心的美股，如果因為經濟數據佳帶動升息，可以重創美股轉為空頭，無疑證明了美股價格只是一堆的泡泡，我們也難以理解轉強的美元何以不會帶動對於美國資產的需求？因而，相較於在9月9日前，道瓊20日歷史波動率不到5%超低水平的僵屍化市場，包括美國股市在內，波動的上升都無疑是提供市場新一輪的交易機會與資產調整的空間，畢竟存在價差與波動的市場比高掛不動的指數顯然會生機盎然。
上周交易統計資料的意義在市場新變化產生下顯得缺乏意義，但交易者的觀察仍然以國際美元、外資與技術面的觀察為主；同時政府部門歷經英國脫歐後的第二次市場震盪，其態度與手段也將是市場新的觀察點。對於權證交易者而言，如果波動重新回到市場，指數0050系列ETF、電子權值型標的、境外ETF的交易機會，自然取代已結束的除權息行情交易，成為市場新的熱區。