台証投顧盤前－逢高獲利了結，等待拉回佈局
2009/07/28 08:28 台新金
【鉅亨網資料中心．整理】◆盤勢分析
※國際股市摘要
週一美股各主要指數全面上漲，其中道瓊工業指數 上漲0.17%，收在9108.51點；NASDAQ指數上漲0.10%， 收在1967.89點；S&P500指數上漲0.30%，收在982.18點 ；費城半導體指數上漲0.58%，收在302.64點。ADR方面 ，台積電持平，聯電上漲3.55%，友達則下跌1.33%。( 十年期指標公債殖利率上升6.1bps，收在3.719%；二年 期公債殖利率上升4.1bps，收在1.034%) 6月份新屋銷 售由前期34.6萬戶上升至38.4萬戶，高於預期的35.2萬 戶。新屋銷售意外優於市場預期，帶動營建指數上漲 5.7% 至三個月來新高，Centex、Lennar等建商分別大 漲9.1% 、6.8%；電子零售商RadioShack公佈上季獲利 雖超乎市場預期，但營收及同店銷售等數據低於市場預 期，股價收盤下挫6.6%；分析師表示紐約時報明年獲利 將轉虧為盈，激勵股價收盤大漲15.8%，消費循環類股 終場上揚0.2%。房市復甦的利多並推升金融類股走勢， BoA、JPMorgan、WellsFargo分別上漲4.6%、0.6%、 3.2%，其中BoA獲摩根史坦利分析師列為買進首選，指 出資本水位改善及評價面寬鬆等因素，金融類股終場上 漲1.5%，表現居冠。醫療保險公司Aetna公佈上季獲利 低於市場預期幅度達13%，並以醫療成本增加為由下調 09年獲利預估，股價收盤下跌2.7%。雖然經濟蕭條導致 企業用戶流失，電信公司Verizon上季營收及獲利仍符 合分析師預期，股價收盤微幅下跌1.6%。盤後消息部份 ，生技公司Amgen盤後公佈上季財報優於市場預期，並 上調09年營收及獲利預估，兩年度預估皆超出市場預期 ，盤後股價上漲3.5%。
週一發布財報的公司不多，市場交投略顯清淡，使 美股收盤大致維持持平走勢，十大類股收盤多數上漲， 其中科技類股受到Amazon遭調降投資評等而拖累網路類 股，表現較差。美國商務部公佈6月份預售屋銷量強勁 增長，為連續第三個月呈現正增長，進一步證實房地產 市場開始從長期低迷中復甦，亦為昨日股市微幅收高的 主因，而總體面及企業面的良性發展也使分析師對於前 景看法轉佳，根據摩根大通統計，S&P500企業獲得調升 獲利預估的家數自07年4月以來首次超越下調的家數， 反映出下半年企業營運將持續轉佳的預期。展望後勢， 多數財報結果優於預期使投資人心態偏向樂觀，有助維 持股市漲升動能。（美國股市3、6、12個月投資評等： 「中性、中性、正向」）週一歐股主要指數全面上漲， 英國金融時報指數上漲0.21%收在4586.13點；德國法蘭 克福指數上漲0.42%收在5251.55點；法國CAC指數上漲 0.18%收在3372.36點。（二年期德債殖利率上漲 4.00bps，收在1.364%，十年期殖利率上漲1.00bps，收 在3.487%）歐元區經濟數據持續走強，德國GfK消費者 信心指數走揚，市場消息傳出英國央行總裁金恩在未來 恐將在美國聯準會主席Bernanke之前宣佈升息，因該國 通膨壓力為七大工業國（G7）之冠，英國央行將於8/6 招開利率會議，研判短期經濟衰退的困境遠大於通膨壓 力（第二季GDPQoQ萎縮0.8%，第一季GDPQoQ衰退2.4% ），英國利率將維持在0.5%的歷史低點；展望後續，週 四將公佈歐元區消費者信心指數及德國七月失業率，短 期股市逢高需相對謹慎。(歐洲股市3、6、12個月投資 評等：「負向、中性、中性」)
※市場重點訊息
景氣藍燈提早結束
連9個月的景氣藍燈終於畫下休止符！經建會昨日 指出，受股市、批發業好轉的影響，6月景氣綜合判斷 分數一口氣提高5分，景氣由藍燈轉為黃藍燈，領先指 標也呈連續第5個月回升，顯示國內景氣已逐漸走出低 迷。（工商A1）
聯電、日月光大轉機
備受外資圈矚目的半導體第二季法說會，昨（27） 日再獲摩根大通、美商高盛證券背書，摩根大通證券將 聯電（2303）、日月光（2311）投資評等調升至「加碼 」，成為建議買進的轉機題材股，高盛證券則強調資本 支出將是法說會重要觀察點。（工商B1）
網通IC三雄業績能見度大增
新興市場對網通設備基礎建設的需求，讓網通相關 晶片廠瑞昱（2379）、雷凌（3534）、誠致（3614）第 三季業績持續成長。業者表示，目前在晶圓廠投片廠商 ，網通相關是訂單能見度佳的族群，其中，瑞昱由於 11n 晶片正式獲得宏碁、華碩、聯想等小筆電採用，7 月起將大量出貨，第三季單季營收將超越60億元，有機 會再度寫下單季歷史新高。（工商B3）
大陸貨幣政策鬆轉緊
中國大陸貨幣政策正式轉向，為落實「適度」寬鬆 的貨幣政策，中國銀監會昨（27）日宣布，立法規範金 融機構提供固定資產投資貸款的條件及流程，以確保貸 款資金流向實體經濟。（經濟A1）
奇美電本季出貨估增15%
繼友達（2409）法說會釋出面板景氣萬里無雲的利 多看法後，奇美電（3009）本周四法說會將接棒演出， 該公司對第三季面板景氣高度看好，預期第三季出貨量 至少將較第二季成長15%。（經濟C1）
廣明搶藍光DVD大單
藍光DVD領導廠商索尼（Sony）將於周四（30日） 首度宣布，在台灣推出售價低於萬元的藍光DVD，透過 低價加速普及，日系廠商因生產成本考量，代工訂單將 陸續釋出，廣明（6188）、建興電（8008）成最大受惠 者。（經濟C6）
※前日盤勢概況：電子權值撐盤，指數震盪走高，惟量 能仍未擴增，大盤首度站上七千點關卡
週一台股受到亞股多數開高激勵，指數以小高盤開 出，惟量能仍舊無法有效跟上，多方上攻意圖仍有待強 化，上半場指數一度回探平盤之下，所幸五日均線暫獲 支撐，某上市營建公司遭到北檢搜索，連帶拖累營建、 資產股走低，生技族群則因H1N1社區感染及重症訊息而 走強，電子僅DRAM、網通、印刷電路板等族群略見漲勢 ，傳產則以汽車零組件、加工絲族群呈現逆勢走揚， Sunpower大漲近29%，當日太陽能族群相對抗跌，盤中 聯電一度拉至漲停，宏碁、聯發科等權值股買盤亦不弱 ，遂使指數震盪走高，再創6100點反彈以來新高，終場 加權指數收在7028.43點，上漲55.15點，首度站上7千 點關卡，成交值萎縮至1123億元。三大法人方面，昨日 合計買超72.27億元，其中外資買超66.79億元，投信賣 超6.35億元，自營商買超11.83億元。
※盤勢分析：量能增溫有限，日KD指標難以鈍化，短線 仍有修正疑慮
上週五美股主要指數漲勢略見收斂，取而代之的是 亞股接棒展開攻勢，本週一包括日、韓、大陸、新加坡 等亞洲股市紛紛再創波段新高，受此激勵，台股也勉強 順勢站上7千點關卡。回顧上半年，台股漲勢一度曾為 國際股市領頭羊，不過到了下半年，卻需要看國際盤臉 色才能緩步上漲，環顧兩岸M1b與M2黃金交叉持續，寬 鬆的資金環境，僅造就陸股頻創新高，台股雖有外資七 月以來回補買超845億元的加持，但卻激盪不起內資買 盤熱情，大盤資金動能欠缺蓄積之下，目前連7084點都 尚未收復，態勢之弱令人不禁擔心台股資金行情是否有 退潮疑慮。就線論線，大盤近五日於6900點之上進行橫 盤，高檔整理應近尾聲，亟待量能做出方向表態，週一 指數縱使順利站上七千點整數關卡，但從當日權值股拉 抬結構觀察發現，僅聯電、國泰金、台塑等呈現量增上 攻，多數權值股並未明顯表態，顯示資金已不再是全面 性承接，而是選擇性的零星點火，撐指數的意圖相當明 顯，短期可見的未來，若加權指數遲未表態，則便要慎 防國際股市衝高後，進行短線修正而以致拖累台股表現 ，畢竟目前美國的成品油庫存處在24年高位，用油需求 的疲弱代表著全球經濟仍未見回溫，各國股市反彈上漲 過程必見阻力，台股自難脫其身，而在大盤日KD指標位 處高檔，旦量能卻未擴增，指標難以形成鈍化，後續仍 須慎防短線上的修正。
※策略建議：逢高獲利了結，等待拉回佈局
操作策略：近期營建股對於利多政策頻頻鈍化，類 股指數也於週一跌破短中期均線，是否衍生出相關政策 題材族群短線的補跌壓力，值得留意觀察。受美國費半 、NASDAQ指數強攻激勵，電子類股指數已領先大盤創下 波段新高，惟多數族群股價近期漲勢不小，在時序即將 邁入八月之際，亦將有半年報公佈的變數，故建議可逢 高獲利了結，等待疑慮解除後，再進場佈局。
※產業分析
鋼鐵產業：
美國地區在庫存調整已告一段落後，需求回溫速度 加快，短期在補庫存激勵下，價格應還有持續上漲的動 能。在大陸市場方面，中國當局決定自6月1日起上調部 分鋼品出口退稅率，對出口量下滑最嚴重的熱軋鋼品由 原來零退稅之規定調整至9%，在近期有助於提高其出口 競爭力。由於鋼價持續回升的正面影響，加上中國資金 寬鬆政策有助於中型鋼廠取得營運資金，因此即使中國 政府明白宣示嚴控鋼廠盲目擴產的決心，整體中國粗鋼 產出仍未有降溫的動作。大陸鋼鐵業6月份粗鋼產量為 4,539萬噸，僅較5月份之4,646萬噸少108萬噸，今年 1-6月累計粗鋼總產量YOY成長0.1%。以目前產量估計， 今年大陸全年產量將達5.4億噸，將超過08年之5億噸， 且相較政府宣示控制之4.6億噸生產水準，有一定差距 ，因此若情況持續，下半年中國政府不排除將有更激烈 的控制產能作為，鋼價也可能受到壓抑。在國內方面， 中鋼即將開出9月份單月盤價，目前市場預期熱軋每噸 調漲幅度在1,500元左右，調整後之價格將可站上每噸 18,000元之關卡，受近期大陸寶鋼盤價大幅開高激勵， 9月份漲價動作應可順利獲得下游支持，而下游鍍鋅烤 漆、鋼管、鋼構與螺絲等業者亦可望隨本波行情再次調 整3Q~4Q之出貨價格，營收成長可期。在條鋼部分，本 週豐興盤價全面維持平盤，目前適逢夏季限電時節，加 上舉辦高雄世運，部分當地電爐廠配合政策停爐，市場 供給量受到壓抑，鋼筋價格可望維持目前在16,000元以 上之高水準，未來走勢視國際廢鋼價格變化，有持續調 整的可能性。在產業評等部分，考量種種跡象顯示鋼鐵 業谷底回升趨勢確立，雖就本質上供需失衡情況仍未徹 底改善，但由於減產效果顯現，加上市場對經濟復甦的 樂觀期待，因此鋼價短期不易有大幅回檔壓力，因此台 証維持對鋼鐵產業短期正向之投資評等。在推薦個股部 分，維持對盛餘（2029）、美亞（2020）、燁輝（2023 ）買進及中鋼（2002）長期買進之投資建議，目標價分 別設定在28.6元（1.2XP/B），21.6元（1.3XP/B）及15 元（0.8XP/B）及35.4元（P/B2X）。
※個股分析
柏騰(3518)：
隨NB出貨量持續放大，柏騰09Q2合併營收5.2億元 ，QoQ+13.0%，YoY+12.2%。NB機殼防EMI真空濺鍍出貨 量由Q1之1,650萬片 (約當15吋)增加至2,000萬片，使 產能利用率提升至70%，有助毛利率提升，惟輪圈產品 僅出貨5,000顆，未達經濟規模仍無法獲利，預估毛利 率僅較Q1之51.6%微幅上升至52.7%。另因保留盈餘加徵 10%所得稅已於Q1認列，柏騰Q2稅率預估由Q1之33.8% 下降至10%，依此推估柏騰09Q2稅後淨利1.4億元， QoQ+33.7%，YoY+160.2%，稅後EPS為1.7元。柏騰營收 來源98%為NB機殼防EMI真空濺鍍，台証預估09Q3整體 NBODM出貨量QoQ達12.4%，加以Q3起各品牌廠CULV機種 陸續出貨，其C、D件防EMI皆以真空濺鍍為主，且約當 面積大於Netbook，故預估柏騰單季出貨量可達2,350萬 片，QoQ+17.5%；輪圈仍僅小量出貨約5,000顆，QoQ持 平。因此，台証預估柏騰09Q3合併營收為6.0億元， QoQ+16.2%，YoY+2.0%，毛利率上升至54.3%，稅後淨利 為1.9億元，QoQ+37.0%，YoY-5.6%，稅後EPS為2.4元。 台証預估柏騰09及10年營收為21.5億元及24.3億元， YoY+8.3%及+12.9%，稅後淨利分別為5.8億元及6.5億元 ，YoY-2.1%及+11.6%，稅後EPS為7.4元及8.3元，以目 前股價計算P/E為13.4X及12X，相較於NB零組件廠商並 未明顯低估。其NB防EMI真空濺鍍產品市佔率已高，且 整體使用率成長有限，此部分將隨產業自然成長；而輪 圈表面濺鍍，由於總體環境影響加以產業封閉難以打入 ，近期難有明顯之貢獻。綜合考量其產品發展之成長動 能有限，且股價未明顯偏低。