《研究報告》台燿營運與獲利將逐步回到以往水平
2009/07/31 15:18 時報資訊
【時報-台北電】由於台燿 (6274) 營運與獲利將逐步回到以往水平，因此以10年EPS推算P/E並未偏高且09Q3營運動能強勁，故維持台燿買進之投資建議。
在客戶回流、新產品推出等因素下，台燿6月合併營收4.42億元(MoM+17.4%，YoY-31.9%):台燿受到客戶調節CCL影響導致5月合併營收較4月下滑而僅為3.77億元(MoM-15.06%，YoY-48.14%)，而在新舊客戶回流、新產品推出等因素下，台燿6月合併營收回升至4.42億元(MoM+17.4%，YoY-31.9%)。由於匯兌利益略優於預期，估計台燿09Q2稅後EPS由0.07元上修為0.09元，調幅為28.57%。
無鹵素將於Q3放量且除舊有客戶訂單回流外亦將有新客戶加入，故預期7月合併營收月增率將達20%以上:由於預期台燿無鹵素新產品將於第三季放量，且除舊有客戶訂單回流外，亦將有新客戶加入，因此預期台燿7月合併營收月增率將達20%以上，而8月、9月合併營收亦將持續攀高。估計台燿09Q3合併營收為18.77億元(QoQ+48.8%，YoY-13.8%)，因費用略高於我們先前預期，故單季稅後EPS由0.49元修正為0.43元，調幅為12.2%。
預期台燿10年營運與獲利將回到過去的水平，因此估計台燿10年稅後EPS 1.90元:由於台燿因Isola訴訟案而流失的客戶訂單已逐漸回流，且無鹵素、low DK、low DF等環保基板比重亦逐季的提高，加上高毛利率的8系列的高階基板將有機會放量，因此我們認為台燿10年營運與獲利將回到過去的水平。因此估計台燿10年合併營收78.86億元(YoY+29.68億元)，稅後盈餘4.40億元(YoY+258.8%)，稅後EPS 1.90元。
以10年EPS推算，P/E並未偏高且09Q3營運動能強勁，因此維持台燿買進之投資建議：估計台燿09年合併營收60.81億元(YoY-20.82%)，稅後盈餘為1.70億元(YoY+33.53%)，稅後EPS 為0.73元。由於台燿將逐步走出訴訟案的低潮，營運與獲利將逐步回到以往水平，因此以10年估計EPS 1.90元推算，P/E為7.58倍並未偏高(合理P/E歷史區間為5～11倍)，且09Q3營運動能強勁，因此維持台燿買進之投資建議。(玉山投顧提供)