操盤心法－台股長期多頭趨勢不變 中國股列首選
2009-08-07 工商時報 【本報訊】
中國大陸去年11月4兆元人民幣的財政政策穩定了亞洲的局勢，美國3月18日宣布將陸續購入長天期公債，開啟了這次資金行情的序幕，為期數月的時間顯示寬鬆政策在金融市場的效應遠大於對實體經濟的幫助，其中股市、房市及商品又是流動性增加受惠最大的市場。
當大國經濟中表現最為亮眼的中國大陸已開始針對現存龐大的流動性進行控管時，顯示市場的動能在減緩，這波以資金為主軸的行情將要有所回調，但就長期角度而言，金融海嘯的恐慌情緒早已宣洩，貨幣政策仍以微調可能性居多，股市已由空轉多的方向不變。
各國政府自去年第四季以來的各項刺激景氣政策，有效地為加速下滑的經濟活動及瞬間急凍的信用市場，提供了停止惡化的支撐，但各國的恢復程度不一，強者如中國，多項指標快速V型回升，弱者如美國僅是中止下墜。無論實體經濟表現有何差異，龐大流動性在市場的效應卻如出一轍，股市、房市及商品市場皆因此而水漲船高，資金效應遠超過實體經濟的表現。當過剩的流動性產生負面效果時，以保守穩健為行事原則的各國央行，針對政策有了不同的態度。中國大陸已有局部調控的作法，澳洲、南韓及印度等國亦均表示降息策略已告一段落。因寬鬆的資金是股市的主要支撐，我們有理由相信受流動性大增而上漲的市場該暫時休息了。
就各國的經濟內涵而言，中國在民間企業投資及民間消費上仍需更好的成績，美國在就業市場惡化，股房兩市弱化之下，消費行為難有起色。中國金九銀十旺季時的房市表現，美國Back to School的返校需求均是觀察景氣榮枯的重要指標。
台灣電子業各公司間競爭力的差異逐漸擴大，在一波補庫存的訂單效應後，選股標準及難度均提高，歐美需求恢復有限之下，產能全開或擴大投資的產業，日後供需關係有轉趨惡化的壓力，「萬里無雲」可能轉為「滿天烏雲」，法說會後利空效應大於利多效應，三季度的投資需特別謹慎。
以趨勢投資而言，兩岸良性互動的受惠類股及中國投資回收族群，剛站在時代的浪頭上，繼續向上走，向前行，回檔之後總能再創新高，是短線抗跌，長線看漲的投資重點。
投資建議：
持股水位：台股長期多頭趨勢不變，指數只是中期整理，整理期間維持六成左右的中性水準。
選股方向：
(1)中國內需收成股是首選，其中通路的價值最高。
(2)台灣資金回流的受益股以金融及資產為代表。
(3)擁有品牌或核心技術的電子股。
（禮正投顧總經理毛仁傑）