‧萬寶週刊 2009/12/11
今年TDR(台灣存託憑證)的熱潮，比過去10年加起來還要瘋狂！到本週為止，今年已有6檔新TDR掛牌，若加計接下來的4檔，今年總共有10檔TDR搶搭風潮，12月是高峰，單月就有6檔掛牌，證交所薛琦董事長表示，未來4年TDR有百檔掛牌，這會不會變成泡沫？......
【撰文／劉珉村】
吸引千億買盤搶認TDR吸金170億台幣怎麼用，投資什麼？
今年TDR(台灣存託憑證)的熱潮，比過去10年加起來還要瘋狂！到本週為止，今年已有6檔新TDR掛牌，若加計接下來的4檔，今年總共有10檔TDR搶搭風潮，12月是高峰，單月就有6檔掛牌，證交所薛琦董事長表示，未來4年TDR有百檔掛牌，這會不會變成泡沫？上市有如放煙火，蜜月一過就熄火？
陽光能源TDR 9.45上市接棒
今年上半年投信發行9檔中國基金熱銷，投資人對台股沒信心，焦點轉移到台商TDR，在「供需失衡」的狀況下，4/28旺旺(9151)掛牌後連飆9支漲停，打響台商第一炮，更增添想像力；5/25巨騰(9136)也連飆10支漲停，觀望的散戶資金，把「TDR抽籤比賽」當成萬無一失的投資策略，因此下半年精熙(9188)與新焦點(9106)超額認購分別達15倍與29倍，溢價幅度高，蜜月飆7～8個交易日也很嚇人。
過去TDR多是一些冷門股，不會引起投資人的熱情，旺旺與巨騰帶給台股投資人的是一種「新鮮感」，所以造成連續跳空漲停的激情，但蜜月期卻只有7～8個交易日，尤其精熙與新焦點掛牌後，連續漲停的情形已經略顯消退。同時，先前成功大漲的TDR發行價格低，如：旺旺15.05元、巨騰17.3元、精熙8.2元、新焦點7元，12/3掛牌的越南機車控股(9110)也只有13.5元，再看先前被投信認養的巨騰第2次釋股後，籌碼大量供應，股價因此一路走低，12月初投信開始認賠大賣了！而12/11陽光能源TDR 9.45元上市，將接棒這股熱力，估一週蜜月。
康師傅PK越南控？
今年TDR的壓軸好戲，當屬康師傅(代號：910322)了。這次頂新集團釋出康師傅股權1.9億股，換算後大約38萬張TDR，每張認購價格45元，並不便宜，但康師傅在中國市場的地位和知名度大，投資人抽籤申購相當踴躍，平均中籤率低於5％，整體超額認購幅度逾7倍，不僅總募資金額170億元改寫TDR與台灣證券IPO規模紀錄，12/2～12/7詢價圈購期間更凍結超過千億資金，也搶走不少成交量，讓台股在7600～7800點之間量縮盤整。
香港康師傅(0322.HK)股價自9月來一路創新高，以12/7收盤價20.1元港幣計算，每單位折合新台幣約41.8元，溢價幅度縮小到7％左右。如果旺旺TDR發行21萬張，當初狂漲到28.6元，到現在都漲不動，盤在24元附近，溢價不到5％，康師傅發行數量比旺旺更多，12/16掛牌後，會飆嗎？如果籌碼少的越南控股只有3天蜜月，12/8第4天就結束了，康師傅TDR能漲幾天呢？若是同樣3天，估計12/18就是結束蜜月的「星期五」。
康師傅董事長 魏應州
TDR進入最高潮的尾聲
從籌碼面來看，這次康師傅TDR有9成提供長線或大型機構法人詢價圈購，散戶分配比重僅1成左右，但這些「法人」也有不少是個人化身的投資公司。此外，金管會主委陳冲也表示，TDR存在「供需失衡」的問題，因此會請證交所就供給面來進行調整，尤其投資人可藉由「複委託」的方式，以較便宜的價格購買海外股票，而非追漲TDR溢價。
合晶(6182)轉投資持股21％的陽光能源TDR(代號：9157)，由於有低價優勢，以及搭上太陽能等節能題材，超額認購超過17倍。接下來12/18的聖馬丁國際(910482)、12/22 LED股的真明麗(9115)，以及12/31鮑魚股的歐聖集團(910579)都將陸續掛牌。今年有10檔TDR掛牌，主管機關設定明年目標要達到20檔，屆時還能引起投資人的興趣嗎？估計今年12月是TDR的最高峰，明年吸引力比不上景氣復甦的台股。
魏家吃下101大樓37％股權，連央行總裁都酸酸地說有台商一次買9戶帝寶，去年跨年煙火的廠商贊助金額3000萬元，今年號稱要放煙火高達2.2萬發，贊助金額勢必更高，但恐怕TDR熱潮撐不到今年101跨年煙火的倒數計時。也許會藉由康師傅的蜜月結束，暫告一段落！但是對投資人而言，TDR不是一般股票，市場投機性重，不可能長期「溢價」。
【完整內容請見《萬寶週刊》841期】