‧財金雜誌 2009/12/15
今年初全球景氣因金融海嘯餘波蕩漾，廠商及民眾對未來景氣看法相當悲觀，也讓股市在低檔震盪，甚至再創波段新低。在各國政府大力推出刺激景氣方案，以調降利率、挹注資金到金融市場及提高政府支出等，逐漸將景氣由谷底拉升，全球股市及原物料市場也因此落底回回升走揚。
【文／黃逸仁】
在全球經濟局勢出現回穩，尤其在經過今年的大漲行情後，加上年底將至，市場的焦點也開始放在明年的展望上。而對明年經濟展望，幾個重要趨勢應是可留意的焦點，包含中國等新興市場持續高成長、美元弱勢、金價走多、各國政府將持續推出刺激景氣方案等，將影響到明年的投資規劃。
明年股市可能面臨修正
美國次級房貸所引發的金融海嘯，在07年底時開始發酵引爆，08年達到最高峰，也造成全球股市百年難得一見的大空頭修正。今年股市終於落底回升，在各國政府全力搶救經濟，加上中國等新興市場經濟實力已非吳下阿蒙，降低陷入大蕭條的風險，也讓股市出現強勁的反彈回升。另外，台股則是有兩岸和平紅利的加持，表現算相對強勢，算是全球股市最閃亮的明燈之一。
明年股市是否還可有如此亮麗的演出？若從技術面的角度來看，在經過近一年大漲後，已累積相當大的修正壓力，加上今年走勢有初升段的味道，就過去的經驗顯示，接下來將面臨初升段後的修正，且幅度可能不小。因此，若明年首季傳統資金行情走完，預期全球股市可能出現較大時間的修正整理，加上明年的GDP是呈現開高走低的走勢，在市場預期下半年成長力道減緩下，股市有先進入修正的可能。
全球政府一鬆一緊
不過，此次台股初升段的走勢與過去不同之處，在於相對漲幅較大，這凸顯出有兩岸和平紅利加持，台股的漲升格局已大不相同。在這樣的情況下，即使明年第二季出現初升段的修正，預期跌幅也將不大，有可能較其他國際股市抗跌，甚至領先落底回升，在第四季後隨著國際股市展開主升段的行情，台股將可再度大展雄風。若是明年股市出現這樣的變化，在第二季及第三季可能是進場布局的好時機。
寬鬆的貨幣政策及積極的財政政策，是全球景氣得以落底的關鍵，在歐美失業率持續攀高，衰退危機仍未解除下，預期各國政府刺激景氣的政策，明年還不會退場，甚至有維持一段時間的可能，尤其在失業率高漲的威脅下。若是如此，全球經濟出現二次衰退的風險將不大，這對股市來說，就可降低重挫修正的風險。
不過，即使財政政策不會退場，但因寬鬆的貨幣政策，已讓股市及房地產等資產價格出現大漲，各國央行開始擔心有形成資產泡沫的風險下，預期明年可能出現升息，及從市場回收多餘的資金，如此可能造成市場資金動能下降，導致股市、房地產及原物料價格出現震盪，甚至下跌修正。
新興市場成長動力不減
因此，在各國政府明年的政策可能出現一鬆一緊的情況下，預期金融市場可能出現震盪，也符合初升段後的整理修正背景條件。
而隨著歐美先進國家因金融海嘯受到重擊，未來經濟成長力道減弱，甚至可能停滯一段較長時間下，由中國所領軍的新興市場，在擁有龐大外匯存底，加上內需市場已見茁壯成長，成為帶動經濟成長的重要動力下，預期明年還是全球投資的亮點，也是投資人布局不可忽視的投資標的。
根據IMF的預估，明年全球經濟成長率可出現回升達3.1%，其中先進國家為1.3%，開發中國家為5.1%，是全球經濟成長的動力，而中國明年經濟成長可達9%，是新興市場的領頭羊，且因中國對原物料需求強勁，持續成長，對原物料國如澳洲、巴西、俄羅斯、印尼、中東等各國經濟發展有相當大的幫助。
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