今年股市前低後高 原物料黃金表現空間大
2010-02-03 【保德信投信】
1月以來，全球資本市場關注中國緊縮貨幣政策的後續影響性，以及美國總統歐巴馬提出「課徵金融危機責任費」法案的發展，使得市場對景氣復甦力道能否延續轉為較謹慎的態度，股票市場亦在歷經近一年的大漲後，出現較為明顯的拉回修正。
保德信全球資源基金經理人張正鼎表示，展望2010年，全球總體經濟復甦力道仍將保持「微溫」態勢，從GDP年成長率來看，預期下半年的增長力道將較上半年來得大。因此，上半年股市表現將以反映基本面的價值為主軸，由於此期間市場恐瀰漫升息預期等不確定干擾因子，區間整理的機會較高；而下半年隨著全球景氣復甦的力道增強，產業成長與市場題材等議題將再次成為推升股市揚升的力量。
經濟復甦與基建回溫 中長期原物料行情俏
張正鼎認為，在經歷去年全球寬鬆貨幣政策的強力刺激後，預期2010年將有許多國家即將或已展開升息腳步來控制未來可能的通膨危機，惟在現今景氣乍現回溫之際，各國政府仍會確保市場資金流動的正常化，藉以讓民間消費與投資逐漸回到常軌，故預期今年全球經濟活動將更加活絡，生產廠商的訂單能見度可望拉長；再者，全球基建需求仍持續增溫，例如中國為確保經濟能維持高度成長，基礎建設、房地產開發商仍將持續暢旺開工，對原物料需求將緩步增加，預期原物料中長期的報價表現傾向樂觀。
新興市場領先美國升息 避險需求推升金價表現空間
全球升息腳步將牽動今年股市走向，張正鼎指出，由於中國及部分新興經濟體在第二季將有機會因通膨回溫而率先調整利率政策；而美國則不排除於第三季可能先透過調升存款準備率等技術性方法來調節寬鬆流動性，即便美國下半年開始升息，幅度與速度亦會較為和緩。近期美元出現跌深反彈的走勢，但力道已開始減弱，加上今年新興市場勢必將領先美國開始升息，第二~三季美元恐將面對沉重的走貶壓力，藉時可望帶動黃金及貴金屬的避險需求，進而推升價格再度攀升。
張正鼎建議，即便近期全球股市受到升息、徵稅與少數國家財政惡化等負面訊息干擾而處於拉回的修正波段裡，惟能源與原物料族群的中、長期基本面展望依然保持樂觀，預期在2010年上半年之前，資源類股的股價將呈現急跌緩漲的多頭格局，底部將持續墊高，如出現拉回即是逢低布局的好時機；下半年隨負面雜音消散後，資源類股將可望出現另一波多頭的漲升契機。