台証投顧盤前－勿過度追高
2008/09/23 08:30 台新金
【鉅亨網資料中心．整理】◆盤勢分析
※國際股市摘要
週一美股各主要指數全面下跌，其中道瓊工業指數 下跌3.27%，收在11015.69點；NASDAQ指數下跌4.17%， 收在2178.98點；S&P500指數下跌3.82%，收在1207.09 點；費城半導體指數下跌4.61%，收在318.52點。ADRs 方面，台積電、友達分別下跌3.61%、2.59%，聯電上漲 13.33%。
美股週一持續圍繞在財政部7000億美元的紓困計畫 上，市場在歷經兩天的激情後回歸理性，開始思考如此 龐大的數額對美國財政赤字上的負擔，而國會中對於此 紓困計畫亦出現反對聲浪，目前正計畫研擬輔助條款以 保護納稅人權利，此外，國際油價週一暴漲亦對市場產 生負面影響，美股週一開低走低，十大類股全數下跌， 其中以金融及消費循環品跌幅最深。展望後勢，美國政 府為挽救股市所帶來的龐大國債負擔恐使美元趨貶，後 續效果有待觀察，而本週將公佈的新屋成屋銷售數據目 前市場多數認為不如預期，在實質面未有明顯改善之前 ，仍應以謹慎為宜。
週一歐洲主要股市全面下跌。英國金融時報指數下 跌1.41%，收在5236.26點；德國法蘭克福指數下跌 1.32% ，收在6107.75點；法國CAC指數下跌2.34%，收 在4223.51點。
展望後續盤勢，大盤指數在上週五強勢上漲之後， 投資人仍需再次檢視基本面情況，而在英國房市低迷及 歐洲地區內需成長不振等因素的影響，道瓊歐洲600指 數成份企業08年獲利成長預估值由八月份的負2.1%再下 修至3.3%，指向疲弱的產經成長力道恐仍將壓抑大盤反 彈動能，預期大盤指數難脫整理格局。日股各主要指數 週一全數上漲，日經225指數上漲1.42%，收在12090.59 點；東証一部指數上漲1.70%，收在1168.69點；東証二 部指數上漲0.84%，收在2464.82點；JASDAQ指數上漲 0.70%，收在53.30點。
展望後續盤勢，八月份超市銷售與便利商店銷售額 年增率較上月下滑並不令人意外。七月份日本氣溫炎熱 使飲品與冰品銷售成長，加以民眾紛紛在香菸稅提高前 囤積香菸，使的該月數據大幅上升，而八月份再度回降 至先前水準。整體而言，日本內需市場仍呈現負成長， 僅衰退幅度在物價水準攀高的支撐下有縮小的趨勢。金 融市場方面，美國政府正考慮透過7000億美元的抒困方 案以解決目前的金融風暴，然實際成效目前仍看法兩極 ，是否能使風暴就此告一段落仍是未定之天，加以日本 企業獲利與總體經濟衰退仍無改善，預期日股短線下檔 風險仍然沈重。
※市場重點訊息
LGD：面板回春10月不減產
TFT面板需求明顯回溫，南韓面板廠LGD執行長權瑛 秀（Young-Soo,Kwon）表示，10月份將結束這一波為期 兩個多月的減產，調升產能利用率。台灣面板廠對於第 四季雖仍是保守看待，但奇美電與華映均表示，目前看 來10月份訂單狀況不錯，產能利用率會依照訂單情況動 態調整。（工商A4）
財委會擬禁外資借券放空
被視為導致此波台股下跌的外資，遭到立委盯上， 據悉，財委會立委本週三擬提案要求金管會，禁止外資 「借券放空」! 儘管金管會週日晚再祭利多，限制150 檔上市股票平盤下不得放空。不過，包括國民黨籍立委 賴士葆等多名立委認為，「最關鍵的外資放空問題，至 今仍不見金管會拿出行動」；相關立委表示，這二天， 若金管會仍未有動作，不排除週三金管會赴立院備詢時 ，直接由財委會作成決議，要求金管會下令，禁止外資 借券放空。（工商B2）
中國消費性電子需求仍旺
中國股市重挫8成餘後強勢反彈，對於通路商而言 ，除了營運及收款風險增加，消費性電子需求並未看到 衰退，通路商私下表示，第四季狀況仍不明，不過往年 經驗來看，第三季多是全年高峰，第四季表現通常與第 三季持平或略微下滑。（工商B3）
華碩鴻海傳談換股合作
全球個人電腦產業整合又有新發展，近期外資圈傳 出，全球最大電子專業代工（EMS）廠鴻海有意透過與 華碩換股方式，取得華碩旗下負責生產業務和碩的經營 權；法人認為，鴻海與和碩目前確有互補性，鴻海與華 碩未來如何互動，將是全球資訊業重頭戲。（經濟A1）
中鋼將降下季外銷盤價
中國大陸寶鋼上周五意外大幅調降盤價，衝擊鋼鐵 股反彈力道，大盤昨（22）日續漲，鋼鐵類股卻逆勢下 跌，成為表現最為弱勢的族群，中鋼（2002）昨天舉辦 業績法說會，指出第三季獲利可望創新高，股價仍欲振 乏力，東鋼（2006）、豐興（2015）等也收黑。（經濟 D1 ）
兆豐金踩雷重創獲利
兆豐金控（2886）踩到雷曼兄弟「地雷」達1.1億 美元，受此衝擊，昨（22）日股價下跌3.12%、收15.5 元，為14家金控中唯一下跌的公司。兆豐金內部估計， 今年次貸加上雷曼合計提列損失恐達百億元，金控獲利 將降到40-50億元，約是去年獲利三成的水準。（經濟 D2 ）
※前日盤勢概況：指數衝高後回測六千點關卡支撐，下 半場緩步收復6100點
上週五適逢美股三巫日 (指股價指數期貨、股價指 數選擇權與股票選擇權三種季合約同時到期)，道瓊等 各主要指數雖略見震盪，但仍是以紅盤作收，配合國內 金管會宣佈150檔平盤以下不得放空限制，短線上大大 挫敗了空方氣勢，使得週一台股持續維持先前反彈走勢 ，傳產食品、水泥、營建股漲勢相對亮眼，電子則以面 板、NB、DRAM及太陽能等族群領攻表現，上半場指數越 過十日均線之後，由於買盤氣勢退略，使得指數受制於 賣壓湧出而略為走滑，回測6千點關卡支撐，尾盤指數 緩步走揚，收復6100點關卡，終場加權指數收在6110.6 點，上漲140.2點，成交值1011億元。三大法人方面， 上週五合計買超84.16億元，其中外資買超89.32億元， 投信買超8.72億元，自營商買超2.91億元。
※盤勢分析：指數或將展開短彈，上檔反壓暫看6500~6600點
近期英、美主要國家分別規定，10/2日前禁止投資 人放空金融股，澳洲也加入禁止放空行列，我國也於本 週一同步宣布採取類似措施，包含台灣50、台灣中型 100 等成分股共計150檔，至10/3日止，平盤以下禁止 放空，交易面上的強力干預，對於空方投機客或可產生 有效的阻擊，加上各國央行釋出強力貨幣政策，試圖強 化金融市場貨幣流通性，美國政府也出面擔保貨幣基金 損失以避免後續大量贖回潮，政策面上一連串穩定市場 信心動作持續出籠，為先前疲弱的金融市場，築起層層 防火牆，然而本週美國將公佈8月成屋 (9/24)、新屋 (9/25)銷售數據，預期仍將未見起色，對此是否會再度 衝擊金融市場，甚至影響國際股市反彈走勢，仍須謹慎 應對。目前在美國聯準會 (FED)聯合全球主要央行攜手 穩定金融市場風暴之後，台股也漸漸化解先前走跌的態 勢，上週五指數為近八日以來首度站上五日均線，加上 盤面中庫藏股實施、國安基金進場加持及融資餘額續減 沉澱，技術面上，修正指數先前跌深後負乖離後的強彈 ，也有利於台股展開跌深反彈之姿，若未來國際股市未 再有重大利空襲擊，預期短線上台股指數此波反彈目標 區將上看6500~6600點。
※策略建議：勿過度追高，宜待量縮走穩不破低時，再進場佈局
操作策略：雷曼所引起的金融風暴，已經引發各國 央行的關注並聯手來拯救，雖有助於信心面的提振，但 是對信用風險相關產品的潛在危機仍然存在，中長線也 仍是空方掌握格局，大盤雖然短線呈現強勁反彈，但仍 須留意上檔解套賣壓，台股急彈過後，是否仍將回歸先 前指數疲弱的脈動，仍要特別留意，故操作上還是謹慎 為宜，不建議過度追高搶短，建議等待指數拉回之際， 待個股量縮走穩不破低?，再行進場佈局。
※產業分析
TFT驅動IC產業：
各TFT驅動IC設計公司公佈八月營收，聯詠 (3034) 、矽創 (8016)、旭曜 (3545)分別為222.4億元、6.31 億元、4.73億元。MOM分別為-5.18%%、+7.32%、+4.73% 。YOY分別為-36.86%、+18.43%、+26.86%。聯詠在大尺 寸驅動IC市佔率仍持續下滑，主因各家TFT廠商開始扶 持自家IC設計公司以分散供貨來源，故累計1~8月TFT驅 動IC公司之平均營收年成長率僅為持平。展望後市， TFT 驅動IC族群因面臨面板產業需求減緩之影響，加以 對TFT大廠議價能力薄弱，因此產品單價快速下滑及其 毛利率也略呈衰退走勢。故台証給予TFT驅動IC產業中 性之投資評等。惟矽創因在MSTN具有獨占地位，CSTN市 佔率也因韓廠逐漸退出市場而持續上升，且在大尺寸驅 動IC方面，也結盟華映以及近期私募2000萬股額度 (佔 目前股本18.0%)內予某一面板大廠，台証看好此舉將有 助於大尺寸TFT驅動IC營收之擴展。
DRAM產業：
月下旬主流規格之DRAM合約報價於昨日公佈，與9 月上旬相比，持續呈現下跌之情形，符合台証原先之預 期，詳見附表。現貨市場方面，DDRII1Gb128Mbx8 eTT 顆粒現貨價格來到1.35美元，近期亦持續呈現下滑之走 勢。展望市場狀況，台証認為隨產業進入淡季，DRAM需 求趨緩，合約價格上漲有一定程度之阻力，故9月下旬 合約報價持續呈現下滑。因產業供需失衡，致使DRAM廠 商相繼縮減資本支出，減緩DRAM擴產速度，繼力晶與爾 必達後，海力士亦宣布提早降低8吋廠產能，合計三大 廠所減少的產能約佔全球DRAM產出5％～6％，對於未來 縮減供需缺口將有助益。惟考量進入產業淡季，短期內 DRAM價格缺乏上漲之動能，且以目前DRAM所處價格， DRAM廠商恐不易獲利，加以全球受次級房貸等經濟衝擊 影響，DRAM廠商籌資難度提升，廠商維持營運及還款能 力恐有疑慮，故台証暫時維持對DRAM產業中性的投資評 等。
※個股分析
中鋼(2002)：
中鋼08年營收與獲利均可望創新高，顯示在鋼價上 漲之產業循環中，上游廠商的確可獲取超額之報酬，然 展望09年，一則鋼價走勢反轉不利1Q開盤，再者原物料 廠商強勢主導價格，生產成本恐持續壂高，因此煉鋼利 差自然呈現縮小趨勢。雖就產業秩序而言，由於國際與 大陸鋼廠積極整併，在產業秩序好轉下，鋼廠以減產控 制價格預期亦可收到一定效果，不過目前由於需求面仍 未見轉佳之契機，因此在此波鋼價回檔修正中，中鋼雖 為國內第一大廠但預期仍將受國際情勢影響，短期就實 質營運面難見利多消息支撐股價，而公司目前P/B亦在 歷史區間中值左右位置，未明顯低估。
永記(1726)：
永記為國內第一大塗料廠商，以虹牌油漆為其品牌 ，根據Coatingworld以2006年銷售額所作的排名，永記 為全球第47大塗料公司，為亞洲除日本之外第一大廠商 。台証預估永記08年營收為62.8億 (YOY+4.7%)，稅前 淨利7.9億 (YOY-2.4%)，稅後EPS3.73元。預估09年營 收為62.4億 (YOY-0.7%)，稅前淨利8.7億 (YOY+9.4%) ，稅後EPS4.16元。近期永記股價自高點回檔達5成，除 受大盤表現不佳影響外，外資出脫持股也是主要原因之 一，公司目前08年預估之P/B與P/E為1x與8.4x，來到 2000 年之後最低水準，然考量永記為台灣第一大塗料 廠商，對於上游原料廠與下游客戶皆具有一定議價能力 ，故獲利狀況穩定，加上中國與越南市場未來仍具發展 潛力。