萬寶周刊第859期 2010/4/19-4/25
朱成志
電子股由績優生領軍
被動元件相關近日大熱門
代號公司股本(億)98年EPS99年EPSYOY本益比產品
2327國巨219.50.31.2287%12
電阻
2478大毅19.61.61.917%22
2437旺詮6.15.14.5-12%16
2492華新科66.4-0.21.2虧轉盈19
電容
3026禾伸堂28.73.03.518%14
2472立隆電14.7-0.30.2虧轉盈110
8042金山電8.85.26.015%9
2456奇力新15.60.81.482%22
電感
3068美磊7.14.36.858%12
2428興勤12.84.24.20%13保護
元件
6224聚鼎7.22.84.249%16
3152璟德6.36.28.538%26LTCC
6127九豪8.1-0.80.6虧轉盈41上游
原料
6173信昌電16.30.91.7100%17
3090日電貿7.53.23.59%12
代理
通路
8043蜜望實9.21.61.919%13
3537堡達3.91.83.069%22
3313斐成6.2-2.50.4虧轉盈45
工具機相關股列入ECFA早收而大漲
代號公司股本(億)98年EPS99年EPSYOY本益比股價
淨值比
2049上銀22.31.23.2167%20.83.5
4510高鋒8.80.10.5400%35.91.6
1530亞崴9.10.41.0127%41.62.1
912398友佳-----3.1
4526東台20.70.32.0567%16.71.7
1536和大17.4-5.00.2虧轉盈83.82.1
1583程泰9.50.40.671%60.71.8
1540喬福8.62.42.54%14.52.4
6109亞元5.30.21.3550%20.12.6
4513福裕6.5-1.0-0.2--1.3
4533協易機13.3-1.40.5虧轉盈31.01.2
王榮旭
非金電期指創新高
不見長紅不回頭？
道瓊站上11000，那斯達克也站上2500，創21個月新高，亞股受惠熱錢持續流入，日、韓股市創今年新高，中、港、台股市相對落後但受國際盤趨勢影響也是漲多跌少，前期提示，外資打算股匯雙賺，台幣升破31.5元後，可能加速外資匯入。
台幣是台股先行指標
歐胡會後升息或升值成影響大中華區股市的關鍵因素，上週中國公布Q1 GDP年增率達11.9％高於市場預估，若採取升息手段降溫，對股市可能是短線利空，若採取升值，連動台幣就較有利台股的資金行情，但要一飛沖天也不太可能，畢竟台幣升過31.5元對電子出口業，尤其下游組裝代工廠產生匯損，而壽險業海外投資部位大，帳面匯損壓力已經浮現，難怪金融股老是補漲不起來。
作多個股要搭配期權
就線論線，台股最近兩次在8150點出1400億元大量，K線總留上影線，逢高賣壓不輕，反彈千點之後，即使國際盤強勁，技術整理壓力有增無減，以盤代跌對多頭是最有利，但也最令人心驚膽顫，隨時都有拉回修正可能，所以8000點以上若已作多個股，應搭配期權避險，外資3月以來買超1700億元，台指期及摩台指都有做等比例避險，若以融資買進個股更應不能沒有做空頭避險。
台指期結算只剩3個交易日，8190～8385點進入前波套牢壓力帶，空方必做最後掙扎，上市櫃融券回補近尾聲，4月20日前全數補完，隔日剛好4月台指結算，空方在結算前發動攻勢不無可能，上週指數逼近8200，剛好來到9859切8395長期下降線的位置，買權賣方看空大戶也將結算前大盤波動區間，從8400下移到8200，認同下降線壓力，但摸頭硬是放空也不宜，有疑慮高檔先觀望才是穩健作法，但若這關能突破，下一關就是朝8395突破了。
非金電期指創今年新高
個別期指走勢，反不如台指期，電子期財報利多卻有匯損壓力，金融期ECFA消息面刺激可能得等月底第3次協商，非金電反而萬里無雲，領先創今年新高，除成交量比較低之外，但離均線已經太遠，見長紅不可再追，隨時拉回修正，上升線沒破壓低才可再進場。
約瑟夫
愛美不再是女人的專利
大陸男人也開始花錢打扮了！
歐巴馬、胡錦濤會談，對人民幣匯率問題雖有點雞同鴨講，但全球各大媒體都認為大陸匯改方案就緒，未來可能放寬匯率浮動區間，朝緩步升值邁進，押寶人民幣的資金已大量湧入大陸外匯資產。
大陸Q1外匯存底有玄機
大陸3月出現72.4億美元貿易逆差，為6年來首見。這次貿易逆差應為「非常態」現象，短期雖減緩升值壓力，但由大陸第1季外匯存底觀察，人民幣升值的熱錢似乎已悄然入境。大陸第1季外匯存底增加479億美元，達2.447兆美元，其中1月外匯存底增加160億美元，2月增加94億元，3月大增225億美元，若扣除貿易逆差72.4億美元，則3月至少有300億美元藉由資本帳流入大陸，這些資金可能透過外人直接投資(FDI)名義進入，大陸貨幣供給顯得虛胖又氾濫，潛藏通膨危機。因此官方大量回收資金，也擴大海外投資，紓解資金洪峰。
去年大陸對外投資估計達1500億美元，首度超越FDI金額；今年炒匯資金加速流入，外匯存底暴肥，使大陸對外投資力道更大，目前大陸官方主導對外投資以資源型產業為主，第1季大陸對外最大收購案為中石油(00857.HK)結合殼牌石油(RDS)，以32億美元收購澳洲最大煤氣生產商Arrow能源公司，而中石油在計畫在未來10年內斥資600億美元進行海外投資。中石油之後，近期中石化(00386.HK)準備以46.5億美元併購康菲石油(Conoco Phillips:COP)的油沙開採公司，大陸在全球的資源收購戰，也墊高原物料價格。
Vix low, time to go？
今年在大陸加入全球併購戰局，併購案件加多、金額加大，提高評價水準，加上希臘主權債事件平息，投資市場氛圍更加樂觀，觀察芝加哥選擇權交易所(CBOE)的波動率指數(VIX)至4月12日已跌至15.57，為2007年7月來最低。
當市場樂觀，風險偏好加大，不禁想起「Vixlow, time to go」這句華爾街俗諺，尤其在美股準備挑戰去年9月高點，雷曼、二房事件好像都在九霄雲外，進入財報週期更是利多不斷，此刻多點風險意識，恐怕是好事。
大中華股市今年變成牛皮市場，但消費類股卻是持續追蹤熱點，857期說明大陸服飾業榮景，去年年報都出現穩健成長，今年更展現擴張企圖心，以女性鞋業龍頭百麗(01880.HK)去年獲利成長26％，今年展店數出超過千間，門市將突破萬家門檻，股價也持續創新高。達芙妮(00210.HK)去年營收成長10.3％至58.3億元港幣，毛利率則提升2.3％至55％，營益率也提高1.8％至14.8％的新高水準，EPS為0.24元港幣。達芙妮品牌營運提升，今年來大漲3成，未來有機會挑戰9.8元歷史高價。
男性服飾業者去年獲利也不遑多讓，利郎(01234.H K)為自有品牌的男性服飾業者，去年營收為15.6億元人民幣，成長37.6％，淨利為3.03億元，成長97％，EPS為0.31元，去年零售點有2561間店，未來3年每年將以300～400家店的展店速度擴張；高檔男性服飾代理商利邦(00891.HK)去年獲利成長83％至1.8億元港幣，今年也維持20％以上的展店速度擴張。達芙妮、利邦、利郎，這些市值在百億港幣附近的消費成長股，長線成長不容忽視。
黃清照
中概戰神重出江湖
中概宏全、益航、冠軍、大成、統一看好
元月當面板的友達一度上漲到42.15元，華映上漲到4.38元時，全市場含外資、投信、分析師全面看多面板，尤其媒體連續多日以頭版刊出面板價格上漲業績大好，加上公司派皆出來發表大好看法，但我於846期告訴讀者說面板會跌15～20％，果然友達自42.15→32.7元跌22.4％，華映自4.38→3.05元跌30.3％，物極必反讓所有人全套牢。
如今我又發現一個即將物極必反會導致類股變盤的大賺錢機會：即近來所有媒體又皆以頭版刊出，人民幣及台幣要升值了，且所有分析師、外資、投信皆說人民幣、台幣要升值了，對外銷的電子不利，對營建資產是利多，但我認為人民幣及台幣長線看升，但中期似又要物極必反，營建資產可能要向下修正，有持股者須非常小心，而電子會再擔任主攻，說明如下：
以技術面看：台幣4月面臨第13月與近89月雙重轉折，市場可能又會像先前全面看好面板而大錯特錯：圖中可清晰看到B5月KD及C5的威廉同觸底，過去有4次同觸底，當中3次：B1、C1及B3、C3與B4、C4，使台幣不只止升還大貶，另一次於B2、C2至少也使台幣自32.75止升回貶到34.27元，亦即4次皆使台幣止升回貶，3次大貶1次中期回貶，這樣來看，此次：B5及C5同觸低，尤其面臨13月與近89月雙重轉折，未來是升或貶，值得追蹤。
人民幣升值無助美國貿易赤字改善，更加重大陸房地產泡沫，且大陸不可能在外部壓力及全市場看升下而升，頂多放大波動幅度或小升：1990年日本泡沫造成失落10年、1997年東南亞金融風暴、2008年歐美次貸大災難，皆因房地產大漲造成，目前大陸房價飆漲，除引發民怨，也加深泡沫嚴重性。
人民幣若大升，將造成房地產大泡沫，尤其在先前祭出買第2套房自付款40％、限外令及收回不開發土地無效後，又祭出買第2套房自付款提高到60％，徵收住房保有稅，及徵收土地增值稅，若此又使人民幣大升，這些政策將枉然。
另過去美國逼迫日本及亞洲4小龍升值也無助美貿易赤字改善，只是換到其他國家(中國)而已，相同道理，若人民幣升也只是換到印度、中南美洲使美仍有大量貿易逆差，欲改善美國貿易赤字，只有美國人減少消費及不動產崩盤，人民薪水下降，使美國廠商因成本大降願意回到在美國本土投資，否則永遠解決不了。
從胡錦濤訪美說：「人民幣升值解決不了中美貿易不平衡問題，也解決不了美國的就業問題，我們希望美方擴大對華出口，尤其希望美方盡快放寬對華高科技產品出口限制」，顯然胡錦濤不只懂總體經濟又非常清楚中美問題所在，他又表示：「尤其不會在外部壓力下推進人民幣升值」，我估大陸中期應只是會放寬人民幣浮動範圍或小升而已，而下半年才有較大升值空間。
營建資產在政府壓抑下會被修正，電子將再上攻：電子業經過去台幣大升風浪已練就一身好功夫，台幣雖然在4月升值不少，但也非只升不貶，電子將再展開上攻行情，加上德儀調高類比IC價格20～40％及英特爾Q1財報超出預期，將使晶圓代工、封測、IC設計展開波段行情，手機零組件也看好，而中概以宏全、益航、冠軍、大成、統一為首選。