2008/10/21 04:34 張志榮／台北報導
先前因看多鴻海（2317）認栽的摩根大通證券科技產業分析師哈戈谷（Gokul Hariharan），昨（20）日含淚將投資評等調降至「減碼」，新目標價則是外資圈最低的75元，他指出，現在賣鴻海雖然為時已晚，但因經營模式顯然已不適用於景氣下滑階段，防禦性質盡失。
對於跌破100元的鴻海該不該進場撿便宜，外資圈sell side始終有不同看法，有元大證調升投資評等，也有美商高盛與摩根大通證券調降投資評等，但鴻海每天賣壓依舊嚴重，主因長線資金贖回與對沖基金倒閉清算必須出脫所致，昨天賣超依舊高達1.2萬張，股價收在87元。
高盛證券亞洲科技產業研究部主管金文衡則點出，鴻海未來幾個月股價表現恐無法優於大盤的6大原因，包括：一、2009年獲利成長恐受限；二、今年第四季營收成長幅度恐低於歷史平均值；三、iPhone訂單從第三季遞延至第四季；四、富士康（FIH）營運恐繼續拖累鴻海母公司；五、市場擔心鴻海借貸成本將提升；六、外資高持股很容易成為全球股災下的提款機。
由於過去鴻海最讓外資法人放心投資的就是打遍天下無敵手的獨特經營模式，哈戈谷這回提出質疑，倒是外資圈首見，未來勢必會引起外資圈一番激烈討論。
根據哈戈谷的觀察，過去鴻海靠著降低成本、提高資產周轉、以短期借貸因應營運資金的方式，拉高股東權益報酬率（ROE），但他認為上述3項優勢在未來2至3季恐沒有太大發揮空間，這對獲利表現將造成一定的拖累。
此外，外界也期望鴻海成本能因生產基地遷移而下降，哈戈谷認同這個論點，但營收成長動能因全球經濟衰退而減緩不少，因生產基地遷移所降低的成本須一段時間後方能享受到，最快也要到明年下半年方能反映在營業獲利上。
哈戈谷認為，除非全球科技產品需求回暖，鴻海股價表現才有機會優於大盤，否則過去「防禦性標的」的特質將不再，因此將投資評等與目標價分別調降至「減碼」與75元。