2026/06/23 05:30  
近期有外資樂觀高喊目標價到805元，拉抬南亞科昨股價漲停，創505元新高價。（資料照）
■陳永吉
DRAM產業在AI驅動下，出現空前缺貨潮，全球前三大DRAM原廠三星、海力士、美光挾AI伺服器所需的HBM（高頻寬記憶體）自重，不僅連連漲價，甚至要求客戶須簽長約，也帶動三家大廠股價狂漲，似乎擺脫過往DRAM產業景氣循環的樣態。
國內DRAM廠雖沒有生產HBM，但三大原廠產能都供應HBM，排擠一般DRAM產出，國內廠商因此受惠，包括南亞科（2408）、華邦電（2344）從去年9月開始股價領先業績起飛，同時也順勢帶動國內DRAM模組廠股價亦步亦趨跟進，模組廠股價表現甚至還領先DRAM製造廠。
原本DRAM模組廠就是拿DRAM原廠的顆粒來加工成模組，然後再銷售到組裝廠或消費端，過往這產業毛利率大概10%、20%，走利基型市場可能可以到30%以上，這次缺貨潮讓模組廠大賺一筆，毛利率超過5成，他們賺的是看誰的庫存多、還有誰跟原廠的關係好，可以拿到比較多的貨源，就像威剛（3260），可能一個月就能賺到一個股本。
但模組廠的好光景會有多久？威剛每次都會強調目前庫存水位有多少金額，像是第一季有350億元、4月底有400億元，但威剛一個月營收已超過100億元，建立庫存的速度比不上銷售速度，而且早期的低價庫存陸續賣出，原廠給模組廠的DRAM價格正在調漲，又能轉嫁多少給下游廠商，因此對模組廠而言，超額利潤正在減少，或許月營收還能增加，但會開始逐漸收斂，而獲利收斂的幅度說不定比營收還快。
威剛股價從去年9月初約100元起漲，本波高點出現在今年3月下旬的525元，半年漲4倍，昨天股價收在434元，過去3個月幾乎沒漲到；南亞科9月初股價不到50元，在威剛股價來到525元時，它僅260元，雖然也是漲了4倍，但上週股價正式超車威剛，昨天收在505元。
同一個產業，上下游走勢開始分歧，誰才真正有主導權，股價已經告訴你了！