本帖最後由 台客 於 11-05-07 11:15 編輯
氣候轉佳，農產品價格將回落，但長線需求佳
【撰文／朱彥忠】
前陣子美元大幅走低，農產品價格再度攀升，不過當賓拉登被美國刺殺後，美元出現反彈，整體商品市場出現大幅度震盪，農產品也不例外，究竟農金相關產業後勢如何，從去年以來的漲勢是否已告終止？我認為當天候轉佳，農產品價格回落本屬正常，但農金產業長線需求仍相當看好，應等待拉回後逢低版面，分析如下：


農金大漲 氣候及美元是主因
去年天候異常，從俄羅斯旱災及大火開始，到澳洲淹大水，中國大陸也出現顯著乾旱，農產品價格一路飆漲，加上美元指數大幅走弱，黃小玉(黃豆、小麥及玉米)輪流創下高點，棉花、蔗糖及可可等軟性商品也不例外，經過了一年多以來的漲勢，價格仍處於高檔，而全球農金指數也隨著農產品價格水漲船高，目前處於近3年以來的高檔，雖距歷史高點仍有近2成的距離，但從底部反彈以來也超過160％以上(參見圖1)，顯示低檔版面農金類股及基金之投資人，收獲也是相當豐碩。
不過，俄羅斯去年禁止小麥外銷，係因當地發生百年一見的旱災，導致小麥收穫減少三分之一。今年天候較去年為佳，近期傳出俄羅斯小麥可望豐收，而美國農業部也預期，印度今年小麥收成將創下新高的8420萬噸，市場開始預期，兩國可能趁高價恢復出口，因此小麥價格近期表現就不如黃豆及玉米，離近期高點己有段距離(參見圖2)，可見天候對農產品的影響有多重要，如果今年各式農產品收成好轉，今年農金指數向上衝力可能就不如去年。
另外，造成農產品價格大幅上揚的因素，還有弱勢美元，從美國聯準會去年第4季決定推出量化寬鬆政策(QE2)後，美元持續走弱，造成農產品價格及農金指數大幅走揚，雖然近期美國聯準會決定維持寬鬆貨幣政策，但市場已開始預期明年初將升息，加上美元指數已到72～73的低點，離2008年的歷史低點70.698已不遠，未來美元指數的下檔空間有限，進入下半年可能開始反彈，一旦美元反彈，農產品價格修正的可能性大增，農金指數不排除向下修正。
農產品價格回落有助通膨降溫溫
就長期基本面來看，農產品及農金指數的確看漲，最主要係因新興市場的需求持續成長所致，以亞洲人口大國中國及印度，在可預見的幾年內，經濟將持續以8～10％的速度成長，而薪資上升的速度更快，對於食品的消耗量及品質的要求同樣快速的增長，對農金產業再有利也不過。
然而，近期新興市場通膨快速增溫，而食品占中國消費者物價指數(CPI)接近3成，在印度同樣比重甚高，食品價格大幅走揚，導致新興市場國家通膨增長過速，以中國及印度而言，均持續進行調控及升息，最近印度甚至一口氣再升息2碼，跌破市場專家的眼鏡。相關調控措施遲早會壓抑食品及農產品價格，雖然短線對農金產業不利，不過若往正面來看，只要通膨逐漸降溫，新興市場能維持穩定的經濟高成長，對食品的需求將日益提高；因此，農金產業稍微休息並非壞事，反而應該利用低檔進行布局。 。


長線新興市場需求仍強等待拉回布局。
如同前面提到，長線中印等國對食品需求的量將持續成長；另外，對食品要求的品質成長，可能更有看頭。一般隨著經濟成長，對肉類及蛋白質的需求將持續增加，但要生產1公斤的牛肉，估計需要10公斤的穀物，而全世界約有38％的穀物是用來做飼料；因此，當新興市場的人民開始富有，對肉類的消耗量將大增，從近期牛肉價格大幅上揚，美國活牛商品指數近期創下新高可見(參見圖3)。而對肉類的需求，也將大幅帶動對穀物的需求，例如玉米就是用來做飼料的主要穀物，近期亦持續處於高點（參見圖4）。
總而言之，雖然農產品價格近期可能見到短線高點，但長期而言供不應求仍然看好。而農金類股投資商機無限，從種子、各類肥料、農場、農業機械、穀物、肉類、奶類及食品大廠等，雖然農金股價一般與農產品價格成正相關，但即使農產品價格變動不大，只要需求量持續增加，相關公司之獲利仍相當有看頭。
目前農金相關股價會不會太高？我認為仍需視個股而定，以全球種子第一大廠Monsanto(孟山都)為例，其高成長性無庸置疑，其5月3日股價66.6，為2008高點145.8的46％，可見農金指數目前反彈幅度雖高，但成分股當中仍有不少股票仍處於低檔，仍有相當多的投資機會。建議投資人可以利用未來天候轉佳及美元轉強時，當農產品及農金類股拉回修正，可逢低進行版面，或投資天然資源基金，部分版面於農金相關類股，來掌握農金長線看多的題材。
【完整內容請見《萬寶週刊》914期】