( 2011/06/01 Money 林奇芬 )
5月的國際投資市場，可說是風雲變色。首先是原物料價格反轉，包括油價、黃金、白銀等，都從高檔下挫，短短20天內，油價跌幅超過10%，CRB商品指數跌幅達8%以上，因此也拖累原物料族群股價。同時，國際貨幣也出現大翻盤，疲弱已久的美元終於轉強，歐元在歐洲債務危機再起下出現下跌走勢，原物料貨幣澳幣也明顯回檔，新興國家貨幣的升值壓力終於稍稍紓解。
在情勢大逆轉下，國際股市幾乎都呈現疲弱走勢。除了美國道瓊指數、S&P500開高走低外，新興國家包括中國、印度、巴西、俄羅斯等，都有近4~8%以上的跌幅，讓投資人內心忐忑不安。
但整體而言，目前的國際股市變化，應屬於中期整理而非反轉。主要的理由是，全球經濟仍處在上升階段，再加上通膨壓力有機會減緩，對下半年的經濟表現仍可樂觀期待。現階段投資人應該以冷靜的心來分析，同時以耐心來等待市場回復動能。
根據5月底主計處公布台灣經濟成長率，今年第一季經濟成長率高達6.55%，比原先預估的5.01%還大幅成長。而全年經濟成長率預測，則從原先預估的4.92%上修到5.06%。預計全年GDP產值可達14.9兆，將創下歷史新高。按照這樣的預估，台灣經濟不可能在此時就出現反轉危機。
不僅台灣如此，國際市場也一樣。Global Insight在5月對全球經濟預測，今年仍呈現3.5%的正成長，雖然美國、歐洲仍屬低成長，新興國家成長率也比原先預估下修一些。但整體而言，今年全球經濟仍在擴張階段。
但是，快速竄升的通膨壓力確實讓經濟成長產生變數，不僅巴西、印度多次升息，中國也多次調高存款準備率與升息，中國央行行長近期談話也表示對經濟過熱的擔憂。但好消息是，美國聯準會表示不再實施QE3，資金氾濫隱憂降低，而近期原物料價格暴跌也可減緩通膨壓力，對經濟面而言應是利多於弊。
今年以來，隨著資金的大舉移動，新興股市疲弱、歐美股市轉強，其中美國是今年表現最佳的股市，到5/27美國S&P500指數漲幅5.84%。俄羅斯因為先前油價大漲也有4.98%漲幅。但中國上證指數下跌3.49%，印度則下跌11%，巴西也下跌7%。
特別是巴西股市從技術面看已經跌破年線，有反轉的壓力；但從基本面看，巴西的企業獲利已經大幅超越金融海嘯前的高點，而巴西股價卻相對疲弱。因此投資機構認為，如果巴西通膨壓力可獲得控制，對於股市未來發展就較為樂觀，上周巴西股市終於出現小幅反彈，就看接下來能否止跌回升。
今年以來，國際基金公司在新興股市都屬大幅賣超，而對美國股市則是大幅買超。但美股漲幅已不小，若美元無法續強，美股能否續強？因此，現階段可密切觀察資金動向，若美元升幅告一段落，新興國家股市就有表現機會了。