過去幾個月以來，太陽能股價迅速降溫，花旗環球證券指出，從11月開始，供過於求的狀況日益惡化，銷售通路存貨堆積，擠壓到太陽能電池製造商的營收穫利，且明年狀況恐怕只會越來越糟，將經歷如DRAM和面板產業過去幾次的景氣向下循環；因此花旗將太陽能電池廠昱晶 (3514-TW下單)的評等由「持有」降為賣出，目標價則由172元大幅調降至50元，而茂迪(6244-TW)則維持「賣出」的評等，目標價由136.5元降至55元。
在詢問過中國和台灣廠商後，花旗指出，整體需求自11月開始急速下滑，主要的問題在於歐洲的庫存水位上升，存貨週轉天數提升至1.5-2個月，且自今年第 3季末起，油價下滑、多晶矽和太陽能電池現貨價約滑落了20-30%；雖然歐巴馬的當選帶給替代能源產業不少希望，但這部份的預算恐怕得等到2009年底才能看見。
花旗指出，台灣廠商的結構性問題目前仍難以克服，相較於模組廠，太陽能電池廠的營業費用相對較高；且中國大陸模組廠的垂直整合，也將使簽有長期的供貨合約的廠商在獲利上面臨不少壓力。由於台灣廠商的產能多半被長期合約綁住，長期競爭力恐怕也將因此而被侵蝕。
由於太陽能電池日趨標準化，加上全球太陽能市場明年將轉向供過於求的狀態；花旗認為，太陽能電池的供給將會如同商品價格一般循環，也就是說，業績不斷衝高的太陽能產業，也將經歷如DRAM和面板產業過去幾次的景氣向下循環，在如此環境下，將只有低成本的廠商才有辦法存活。預期上游多晶矽廠仍能維持不錯的獲利，但下游模組廠和電池廠則因資本支出較大，將承受較高的風險。
儘管不少太陽能大廠營收穫利仍能逆勢成長，但花旗對於明年太陽能產業的展望並不理想，建議避開此族群；其中，電池廠昱晶和茂迪明年獲利將可能明顯減少，因此花旗皆給予「賣出」評等，目標價分別調降至50元和55元。陝