10:32:47 《基金》馬磊：A股見底，加碼金融、銀行、地產
【時報記者任珮云台北報導】富達中國內需消費基金經理人馬磊在2012年初曾預測，中國經濟將於2012年下半年谷底翻揚。拜貨幣政策持續寬鬆與採行相對寬鬆措施之賜，中國景氣自去年第3季起開始回溫。由於市場資金流動性改善與經濟回溫，馬磊自2012年第3季開始轉為更積極的佈局。若以0-100代表非常消極至非常積極的程度，現在的積極指數為75。以下是馬磊分享他對中國2013年的經濟展望與其基金投資策略的看法。 問：你對中國2013年的經濟展望有何看法？ 答：如同我在2012年初的預期一般，拜貨幣政策持續寬鬆之賜，中國經濟自2012年第3季脫離谷底回升。近期的一些經濟指標，例如：採購經理人指數持續走升、工業生產回溫與房市交易強勁復甦，在在都顯示出中國經濟正在逐漸改善，並將於2013年回歸適中的復甦軌道。 展望未來，由於歐元區經濟逐漸穩定以及美國在解決「財政懸崖」的議題中達成協議後，預期中國經濟復甦的腳步將可站穩。國內強勁的信貸成長應也會促進投資復甦，特別是那些與基礎建設有關的類股。投資需求的復甦與政府強而有力政策的支撐，應可在去庫存化（destocking）之後，有助推升工業生產。此外，穩定的就業情況與薪資的提升亦將會加速消費和零售業務的成長。 問：哪些類股表現良好？ 答：就好消息而言，加碼非核心消費類股則因該類股在最近的反彈中表現超越市場預期，有助於投資組合表現。特別是持有總部位於澳門的銀河娛樂集團(Galaxy Entertainment)和澳門領先多元化度假村發展公司金沙中國(Sands China)的表現。主要是受到市場對先前不受重視的非博奕休閒活動類股，給予重新評價以及中國經濟復甦正面的情況感到樂觀所激勵。 此外，在醫療保健業中精選個股亦提升了投資組合的表現。康哲藥業(China Medical System)與中國生物製藥(China Biopharmaceutical)因企業獲利超乎市場預期而表現良好；再者，山東威高(Shandong Weigao)獲利低於市場預期，因投資組合中未持有該股，而有助支撐投資組合表現。 問：哪些類股表現落後？原因為何？ 答：自從2012年第3季以來，中國股市開始反彈。特別是核心消費類股的表現在最近的反彈中落後於景氣循環類股，例如：商品和銀行類股。如此一來，對特定景氣循環類股或高beta類股採取減碼策略則有損投資組合表現。近期表現低於市場預期的原因如下：一、將金融類股顯著的減碼有損獲利。由於巿場現金流量的改善與貸款量的增加，銀行類股表現超越市場預期，因此對中國工商銀行，中國建設銀行和中國銀行採減碼部位則有拖累基金投資組合表現。二、加碼核心消費類股拖累投資組合表現。對個人用品製造商恆安國際(Hangan International)以及食品製造廠康師傅(Tingyi)持加碼部位則拖累整體表現。三、加碼資訊工業類股拖累投資組合表現。因預期高成長的線上廣告逐漸趨緩，網路相關類股則相對面臨壓力。對搜尋引擎百度、線上媒體公司新浪網、社群網站騰訊加碼部位，則是最近幾個月來拖累投資組合的最大的原因之一。但我仍然對這幾家高品質的網路相關類股持正面的看法，該類股因無外國的競爭對手介入而仍深具吸引力。 問：近期投資組合最近有何變化？ 答：整體而言，我變得比較積極，自2012年第3季開始，主要是市場流動資金改善以及經濟情況好轉。以0-100代表非常消極至非常積極的程度，現在積極的指數為75。以下是我在過去一季對投資組合所做的調整：鑑於去年小型/中型股超賣，預期未來將受惠於重新評價，因而提高持股比重。增加特定銀行及原物料類股的投資並削減防禦性類股(例如：電信和核心消費類）。一般而言，我並不會追逐這些經濟循環類股，因為他們並非在消費相關的焦點上。提高對中國金融類股、保險類股(例如：中國平安保險和中國人壽，地產類股(例如：中國海外發展與龍湖地產)，和銀行類股(例如：中國工商銀行、中國建設銀行)的投資比重，特別是他們的流動資金已出現改善的情況。對中國A股採加碼策略(例如：中國最大的迷你車和銷售量最大的汽車製造商- 上海汽車集團以及中國銷售良好的地產開發商- 萬科集團)，因為我相信中國A股市場已見底，應可從已改善的資金流動情況中回彈。