【文／謝金河】
一直以來，我們都覺得油價在今年噴出，重創了全球經濟之後，世界經濟先受高通膨之害，最後高通膨必然伴隨而來的經濟蕭條，原物料行情也必然出現大回檔。現在這個情況出現了，一個月前，全世界都還在為高油價傷腦筋，很多專家都拚命喊價，像是七月間，「末日博士」麥嘉華應今週刊之邀來台演講，他告訴我，油價會漲到一桶三○○美元，我告訴他說，油價漲到一二○美元以上，全世界經濟已經快垮了，過了一五○美元，恐怕這個世界會斷氣，世界經濟如果完蛋了，油價可能會衝到二○○美元？因此，麥嘉華的三○○美元觀點，我是很不認同。
現在油價從一四七．二七美元直滑落到一一七．一一美元，一個月來油價已經回檔三○美元，跌幅已超過二○％，正好是多轉空的臨界點。換句話說，油價跌破一二○美元，跌幅逾二○％，都符合空頭市場的要件，除了油價之外，我們來看看幾個重要指標，一個是CRB指數，七月三日CRB指數創了四九三．九七的歷史新高位，如今跌至三九五．七九，這是通膨降溫最有力的數字。還有一個是漲了七、八年的BDI指數，從一一七九三跌至七八六九，已經跌掉快四千點，跌幅已達三三．二七％，看到BDI指數重挫，國內散裝航運股怎麼可能還能支撐在高檔？然後是最敏感的金價。
油價走勢符合空頭市場要件
半年前金價創下一○三二．七五美元的天價，如今跌至八八○美元，快速降溫，其他稀有金屬，如白銀跌至一六．四七五美元，白金從二三○一美元跌至一六○○美元，跌幅逾三○％，可怕的是鈀金從一一七五美元跌至三四三美元，跌幅將近七成，除了稀有金屬大跌外，貴金屬跌幅也很可觀，像是鎳價從五一八○○美元跌至一七七五○美元，跌幅達六五．七％，鋅價從四五八○跌至一五八○美元，跌幅也超過六五％，鋁價從三八九○美元反轉，跌幅逾五成，其他如銅價從八九四○美元跌至七六一五美元，最強勢的鋼、鋁價都跌破重要關卡。
再來是全世界最擔心的農產品，幾乎所有農產品跌幅都超過兩成，今年最後一個噴出大漲的農產品是玉米，玉米最高飆升到每英斗七九九．二五美分，最近猛然掉頭回到五二八美分，跌幅達三四％。國內最近終於注意到小麥跌價的事實，小麥從一三四九．五美分跌至七九○美分，跌幅超過四一％，黃豆則從一六三六．七五美分回跌到一二二二美分，跌幅也超過二○％美元。
全球經濟從高通膨將走入蕭條
這說明了全部的原物料行情全部都反轉向下，原物料下跌代表了全球經濟從高通膨將走入蕭條。本來大家以為，油價回檔、通膨降溫，有利股市上漲，但是新的憂慮又來了，油價回檔，代表全球不景氣也來了，原物料回檔也使得股市出現了豬羊變色的現象。八月以來，全球股市出現豬羊變色的走勢，本來走勢超強，七月上旬才創下七三九二○．三八的巴西股市開始大跌，八月四日一度跌至五五三六六．五三，還有六月才衝到二四九○．七六的俄羅斯股市一口氣回檔到一七六三．九七，居然一口氣跌掉二九．一九％，其他大跌的股市還有阿根廷、墨西哥、智利、與南非。這些靠原物料經濟起飛的國家全都跌下去了。
中鋼美好時代似乎已過了
假如從技術面來看，豐興近五年來股價從四．八元漲到一○六元，含權值算進去，豐興股價漲了將近三五倍，如果鋼價確認回檔，豐興多年累積的超高基期，未來股價恐怕很難漲。中鋼大跌，中鋼董事長林文淵立刻跳出來，郭炎土也出面喊話，但是中鋼美好的時代似乎也過了，因為鋼鐵股的回檔，不是台灣自家的事，今年寶鋼股價從二二．一二跌至七．一二人民幣，跌幅超過五八％，太電不 鋼從三三．五元跌至九．○九人民幣，跌了六三％，鋼新軋鋼跌了四成。日本的新日鐵JFI，南韓的浦項都出現大跌走勢，全球鋼鐵股都往下修正，台灣的鋼鐵股怎麼有能力獨立支撐高股價。
最近跟原物料有關的如海螺水泥開始出現連續大跌走勢，從八八．四港元一口氣跌至四○．六五港元，已是腰斬走勢。台泥與亞泥都是從面額以下漲到六、七○元，如今回檔壓力仍很沈重。
現在美元一枝獨秀，台幣最近已回跌，人民幣觸及六．八一三二後，最近回貶到六．八六三二，這是○五年人民幣兌美元升值以來，首度回貶的走勢。
美元驟然轉強，已衝擊到外幣投資者，過去幾年兌美元大漲的貨幣都出現暴跌走勢，例如，紐西蘭宣布降息，紐幣從○．八一三○跌回○．七一七三，澳幣從○．九八九三跌回○．九一○一，最顯著的是歐元從一．六○二九跌至一．五四四九，英鎊從二．○一七八跌回一．九五一四，過去幾年，外幣投機客已習慣從高息又會升值的貨幣獲取豐厚利潤，如今匯市反轉，很多人都受到傷害，這也是全世界過度瞧不起美元的美元反撲走勢。
美元轉強，金融市場豬羊變色
台股面臨這個新生態，整個結構也出現了重大變化，目前融資已跌破二六○○億大關，退至二五九二億，融資的減幅首度超過大盤跌幅，第一個有利的現象出現了，二是台股成交量一度縮至六一一億，底部沈澱的量也出現了，現在不跌強勢股愈來愈多，都是有利反彈的條件。
今年以來，國際金融市場變化速度太快，令一般散戶很難捉摸，五月間，全市場自沈醉在一片樂觀氣氛中，但是跌勢一來，一口氣就跌了二六○一點，當所有人在等待反彈的時候，台股已經一口氣殺到底了。到了市場氣氛最黯淡的時候，投資人絕望殺出持股，反彈走勢又出現了從五月以來，這是歷史上罕見高難度的操作階段。
幾個重大變化
目前美國NASDAQ的彈力大於道瓊與S&P五○○，科技股如APPLE、QUACCOM、RIM等股價表現都很搶眼，從這個方向看，台灣電子業的龍頭大廠仍然是反彈中資金最受青睞的焦點。
目前傳產原物料股仍有回檔壓力，金融股情勢仍不明朗，營建股重挫之後，已有止跌反彈跡象，電子股成了大盤反彈焦點。台幣回貶，原物料回檔都有利電子產業，此外，具有國際一流競爭力的大廠，股價會最先受到青睞，七千點的台股底部逐漸浮現，此時低接有國際競爭力的一線大廠電子股仍有勝算。
目前從週線看，水泥、鋼鐵、航運都還沒有渡過危險期。電子分類指數在七月十六日的二六○．五八已觸底，如今指數在二八○．八一，Ｗ底型架構逐漸確立，明顯取得多方發球權，反彈行情會由電子股展開。