【聯合晚報╱記者張家豪/台北報導】 2008.08.10 02:56 pm
第2季法說會陸續召開，北京奧運也在上周五開幕，國際油價與美國次貸又餘波盪漾，台股8月仍深處於多空交雜的氣氛當中。元大京華投顧台灣區研究部主管張宜立認為，下半年股市波動風險仍大，預期指數落在6300-9000點區間震盪，不過，奧運過後，原物料價格回檔修正，及中國市場需求回歸常態，對股市有正面的提振作用。以下是訪談紀要：
問：第2季法說會迄今，符合預期嗎？
張：法說會雖然結果不盡如人意，但也沒有完全都不好。我覺得，大致可以區分為兩類：一類是本身有產能過剩、存貨的問題，以及景氣較不如預期，主要集中在面板、記憶體等，連帶影響到晶圓代工、封測業者的狀況。另一類是下游的硬體製造業，例如：筆記型電腦、網通等，比較接近終端市場，沒有存貨的問題，且下半年的基本面狀況還算不錯，約略可以感受到一些季節性的需求。
問：怎麼看下半年景氣？
張：下半年景氣大致分為三個區塊來看，首先是跟原物料相關的產業，像是鋼鐵、水泥和塑化，價格開始自高點往下滑；其次是內需產業，營建、資產、觀光等，短期則會面臨預期和實際狀況落差的調整；最後是電子業，慢慢築底，並且準備進入傳統旺季。
上游產業的景氣相對較為保守，市場也在前一陣子陸續調整獲利預期。我們也已經把第3季的企業獲利季成長率，由原本的20%修正到7%。這一波調整的動作何時結束？就看接下來下游公司公布的財報數字，以及奧運過後，大陸市場是否會恢復常態，與十一長假的效益。
問：知名經濟學家說，北京奧運泡沫提前破滅，你怎麼看？
張：這次中國奧運可能不適合用過去幾次的經驗來套用，因為不論奧運預計帶來的觀光人潮，或大陸本身的經濟狀況，在奧運開幕之前，沒有一如大家預期熱絡，甚至陸股也在今年大幅修正了將近50%；而觀光需求因為中國政府嚴格安全管制，也打折了很多。情況和過去雪梨等地的奧運會前夕，股市、經濟齊步走完全不同。
我認為，奧運結束之後，一些管制放鬆，市場需求回歸正常，同時又接近十一長假的時候，先前被壓抑的需求浮現，市場的消費買氣會開始熱絡起來。簡單地說，情況說不定會比現在還要好。
問：最近的原物料價格修正，和奧運開幕也有關係嗎？
張：有這種可能性，先前因為奧運帶動的基礎建設需求，還有一些「假性需求」，因為各項硬體設施建設完成，又遇上全球經濟趨緩的事實，需求面沒有預期中強勁，使得價格開始出現回檔的跡象。
長期來講，原物料價格下滑，可減輕通貨膨脹的壓力，是一件好事，美國也沒有必要調升利率來抗通膨，穩定失業率。因為通膨和失業率是股市的兩大殺手，原物料價格回穩，連帶對股市是一個利多。
問：預期下半年的台股走勢如何？
張：台股現在最大的問題就是，沒有辦法跟美股脫勾，所以，我們預期未來12個月指數的變動還是相當大，高低點落在6300-9000點區間。不過，我們看好金融和電子類股，因為當中有不少的股票的投資價值，已經接近歷史低點，但還是要避開一些債信風險的問題，挑選風險系數較低的個股。