新興國債務飆 恐爆金融危機
2015-08-13 03:51:12 經濟日報 編譯湯淑君／綜合外電
新興市場債務警鐘已響起，民間債務占國內生產毛額比率急遽竄升。圖為俄羅斯莫斯科街景。 路透
分享摩根大通（JPMorgan）最新分析報告指出，新興市場債務警鐘已響起，民間債務占國內生產毛額（GDP）比率已竄升33個百分點，爆發金融危機的風險大增。
新興市場信貸占GDP比率 圖／經濟日報提供
分享美國聯準會（Fed）升息在即，令人憂慮一旦美國啟動緊縮貨幣周期，新興市場的資本流入可能急縮，推升借貸成本。
摩根大通的分析顯示，新興市場企業和家庭債務占GDP的比率已大幅躍升，從2007年的73%升到去年底的106%，幾乎和已開發國家的水準一般高。
摩根大通資深全球經濟學家魯普頓說：「國際貨幣基金（IMF）先前的研究發現，若某年信貸占GDP比率增加5個百分點以上，就顯示日後發生金融危機的風險升高。」他指出，幾乎半數新興市場國家的民間債務占比持續升高，且增幅接近此數。而且，這些數據包含銀行信貸、對非銀行民間部門的跨國貸款，以及非金融公司發行的債券，但不涵蓋影子銀行。
因此，摩根大通表示，先前估計的民間信貸總額被低估了10%左右。
摩根大通擔心，一旦信貸供給驟減，可能在部分新興市場經濟體引爆金融危機。
魯普頓指出，許多新興國家的銀行已開始緊縮放款標準，以因應壞帳增加和融資情況趨緊；即使情況沒有繼續惡化，民間債務快速累積仍會在未來數年大幅抑制新興市場的成長。
他舉例說，已開發國家的家庭負債在金融海嘯過後去槓桿化，已限縮經濟成長，相同的現象可能將在新興市場發生，「漫長、痛苦的去槓桿周期才剛開始」。
魯普頓說：「過去七年來，在Fed寬鬆貨幣的推波助瀾下，信用大肆擴張，如今資金將退潮，這段時期購買的資產品質將受檢視，必有許多資產挺不過Fed升息過程。」
問題在亞洲尤其嚴重。香港和新加坡民間非金融信貸占GDP 比率最高，分別達到293.2%和178.9%，但因為是區域金融中心，銀行業與資本市場活動熱絡，數據可能受到扭曲。
剔除香港、新加坡，民間債務占比偏高的亞洲國家包括：馬來西亞（170.7%）、南韓（167.2%）、中國大陸（147.1%）和泰國（134.4%）。