彭淮南：建立亞元 可降低交易成本 促進經濟成長 防止禿鷹攻擊
2009/06/08 10:25 鉅亨網
【鉅亨網新聞中心 (來源：台灣央行)】 台灣央行總裁彭淮南昨 (7) 日在一場演說中指出 ，台灣為了加入 WTO，資本帳被迫開放，外資已可自由 進出。就實際資料觀察，熱錢經常在特定時段大量進出 ，干擾了外匯市場的穩定，這是小國家的難處。
他強調，假如亞洲國家中，經濟發展程度相近、彼 此間貿易及資本交易較多的國家，能建立共同通貨區， 像歐洲使用歐元一樣，亞洲使用亞元（Asian dollar) ，這樣就可以降低交易成本、促進經濟成長。亞洲小型 經濟體的貨幣，就不會成為國際禿鷹攻擊的對象。
以下是台灣央行總裁彭淮南接受國立臺北大學榮譽 法學博士學位致詞全文：
侯校長、各位老師、海基會江董事長、校友總會張理事 長、各位貴賓、各位同學：
47年前我沒能南下台中校本部參加畢業典禮，多年 來深感遺憾！感謝母校給我重回學校參加畢業典禮的機 會，一了多年的心願。雖然很多位校友比我個人更值得 得到這項榮譽，但感謝母校將這項榮譽頒發給我，讓我 深深引以為榮。
個人從母校畢業之後，一直都在銀行界工作；其間 在中央銀行服務先後長達36年之久。願藉此機會向各位 報告中央銀行的操作，也請各位多多指教。
中央銀行雖然叫做銀行，但跟一般銀行不一樣。一 般銀行的客戶是公司行號及個人，央行的客戶是銀行。 一般銀行的功能為金融中介，就是將存戶的錢，貸放給 借款人從事投資。央行的功能，依我國中央銀行法的規 定為：
1、促進金融穩定（英、美中央銀行法沒有這項功能，最 近國際清算銀行正建議各國央行的功能應包括促進金融 穩定，顯示我國中央銀行法相當先進完備）
2、健全銀行業務
3、維護對內及對外幣值之穩定（所謂對內幣值的穩定就 是物價的穩定，對外幣值的穩定就是匯率的穩定）
4、以及在達成上述目標範圍內，協助經濟之發展
各國央行向來重視物價的穩定，近年來不少國家的中 央銀行更採行 通膨目標機制（inflation targeting） 。物價有很多種，央行所關心的物價是核心消費者物價 （core CPI），也就是剔除蔬菜、水果及能源的消費者 物價。因為蔬菜水果價格受天候的影響，而油價在短期 內受OPEC的影響，容易大幅波動。由於貨幣政策從採行 到效果的顯現有一段時差，因此央行在釐定貨幣政策時 ，必須考量未來的物價走勢。
物價係由總需求與總供給共同決定，央行的貨幣政 策只是影響總需求的多項因素之一。而物價的上漲有時 是需求帶動（demand pull），即需求曲線向右移；有時 却是成本推動（cost push），即供給曲線向左移 ，如進口油價的上漲。
央行的貨幣政策對需求帶動的通膨比較有效果；對 成本推動的通膨，採行緊縮性貨幣政策，要付出產出縮 減的代價。而且一個國家的經濟對外開放程度越高，貨 幣政策的效果也會減弱。
縱使貨幣政策的有效性有時會受到影響，我很高興 向大家報告，從1998到2008年，台灣物價上漲率相當的 低而且穩定（low and stable inflation）。CPI平均上 漲率僅1.2%，而其標準差也只有1.1%；跟其他國家的物 價比較，台灣的表現非常良好。
其次，向大家報告外匯操作，分為兩項，首先報告 匯率政策。台灣的GDP只有美國的36分之1；進出口佔GD P的比率，美國只有29%，台灣高達138%；台灣跟新加坡 一樣是典型的小型而高度開放的經濟（small open eco nomy）。2004至2008年，台灣經濟成長率平均為4.19%， 其中，外需的貢獻率高達3.11個百分點。匯率對進出口 有顯著的影響力，新加坡就是以匯率作為貨幣政策的中 間目標。就台灣而言，匯率的重要性不低於利率。
台灣為了加入WTO，資本帳被迫開放，外資已可自由 進出。就實際資料觀察，熱錢經常在特定時段大量進出 ，干擾了外匯市場的穩定，這是小國家的難處。假如亞 洲國家中，經濟發展程度相近、彼此間貿易及資本交易 較多的國家，能建立共同通貨區，像歐洲使用歐元一樣 ，亞洲使用亞元（Asian dollar），這樣就可以降低交 易成本、促進經濟成長。亞洲小型經濟體的貨幣，就不 會成為國際禿鷹攻擊的對象。
一般商品的供需曲線比較穩定；外匯的供需曲線， 很容易受非理性預期心理的影響，而左右移動（shifti ng）。因此，如任由外匯供需決定匯率的價位，熱錢將 扮演主導角色，新台幣匯率每天可能變動好幾塊錢，進 出口廠商一定承受不了。
但匯率也必須要有彈性，才不會受投機客的攻擊； 如同柔軟的柳樹，在颱風來臨時安然無恙。因此，央行 儘可能讓匯率由外匯市場供需決定，只有在不規則因素 及季節因素使匯率波動過大的時候，才會進場維持外匯 市場的秩序。
近年來，新台幣的實質有效匯率指數維持在36個月 移動平均數上下的合理範圍內，顯示新台幣匯率維持動 態穩定。此外，從新台幣匯率的反應函數，我們觀察到 ，當經濟成長率下跌，物價平穩時，新台幣的名目有效 匯率指數下降；反之，當經濟成長率升高，物價漲幅擴 大時，新台幣的名目有效匯率指數也跟著上升。實證的 結果顯示，新台幣的匯率政策有助於台灣總體經濟的穩 定。
另外，向大家報告外匯存底的營運。央行管理外匯 存底，必須兼顧安全性、流動性及收益率。天下沒有白 吃的午餐，要多賺一塊錢，就要多承擔一分風險。如何 在報酬與風險之間取得平衡，是一項艱鉅的任務，常會 讓人陷入天人交戰的處境，晚上睡不好。為了管理龐大 的外匯存底，央行經常從外界進用優秀人才，同時加強 同仁的在職訓練，每天都有同仁在國內外受訓進修；並 成立研究小組，支援外匯操作，績效相當良好。
多年來，農曆除夕、大年初一，個人都偕同外匯交 易員在央行上班，幾天前的端午節也不例外。因為台灣 雖然放假，但國際金融市場仍然營業，因此外匯交易員 必須上班。對央行同仁的努力及奉獻，個人心存感激。
2007年中，美國房地產泡沫破滅，引發金融危機， 進而導致全球經濟衰退。台灣因出口市場集中，又以資 訊通信產品（ICT）為主，而且ICT的所得彈性較高，因 此出口大幅衰退而使經濟負成長。
面臨嚴峻的經濟衰退，央行積極採行因應措施。為 激勵內需，自去年9月26日起，7度調降各項貼放利率， 累積降幅達2.375個百分點，以減輕個人及企業的資金成 本，並促進民間消費與投資意願。有關利率的調整，要 做個補充說明，中央銀行跟財政部不一樣，當財政部調 降稅率時，大家都鼓掌贊同；但中央銀行調降利率時， 借款人固然高興，存款人却會抱怨。這個時候， 我常會收到一些退休老先生寫來埋怨的信，心裡很難過 。但基於總體經濟利益的考量，央行仍不得不調降利率 。為振興經濟，各國央行也紛紛調降利率。
今年第一季，經濟成長率為負10.24%，但今年1到4 月，銀行放款年成長率為2.4%，貨幣數量M2也成長6.6% ，顯示資金相當寬鬆，有助於減輕外需減弱對國內經濟 不利的影響。
此外，為穩定金融，政府對銀行的存款提供全額保 證。為提供市場充分流動性，央行降低存款準備率、擴 大附買回操作機制，並協調中小企業信用保證基金強化 信保機制，分攤銀行授信風險。也促請銀行將放款利率 調整頻率由按季調整改為按月調整，儘速反映央行降息 ，以加速貨幣政策的傳遞效果。央行更進行道德說服， 促請銀行勿抽緊銀根。
個人也要藉此機會恭喜各位畢業同學，祝您們一帆 風順、鵬程萬里。不過，畢業也是另一學習階段的開始 ；我們必須秉持終身學習的精神，善用時間，不斷吸收 新知。個人踏出學校將近50年，到現在每天總要找出時 間閱讀，從閱讀中經常會獲得滿足感；而且越讀書越覺 得自己所知有限，正好印證「學然後知不足」的道理。 在此，願與各位同學共勉。
最後，要感謝母校各位老師給我的教導，使我能夠 為社會奉獻心力。
敬祝各位身體健康，萬事如意。謝謝大家。