2011/12/27
【聯合晚報╱記者鍾張涵、徐睦鈞╱台北報導】
俄羅斯央行意外送出降息大禮，將基準利率(再融資利率)調降1碼至8%，比市場平均預期到明年第二季才有降息可能的時間點提早許多，主因為近期俄羅斯通膨已降至前蘇聯解體以來的最低水準，且央行擔憂未來經濟成長動能恐逐步減緩，期望以較低利率環境刺激景氣復甦力道。
ING金磚七國基金經理人陳信嘉表示，統計俄羅斯近兩次的降息循環可發現，RTS美元指數對降息反應敏銳度高，降息啟動後的股市表現一路走揚，均可獲得正報酬，尤其是上一波2009年4月底開始的降息循環，俄羅斯股市後一個月上揚23.48%、後三個月為18.92%，半年更達96.02%之多。
匯豐俄羅斯基金經理人道格拉斯‧海弗爾(DouglasHelfer)指出，第一季通常是俄羅斯能源股與油價表現最佳的時期，近期又有加入世界貿易組織(WTO)題材與能源股高股息的利多加持，預計將成為明年第一季布局俄羅斯股市的亮點；但近期歐債問題與國內政治不確定因素存在，短期俄羅斯股市走勢仍將震盪。
海弗爾說，俄羅斯12月中獲准加入WTO，接著只要等待議院修法即可完成，有助外資進駐意願；且俄羅斯天然氣龍頭股Gazprom宣布提高現金股利率，也能改變外資對俄羅斯股市低股利率的印象。長期而言，上述利多可改善俄國投資環境，並縮小與其他股市的折價幅度。
俄羅斯股市向來與油價呈現高度連動，海弗爾認為，原油市場供需吃緊，近期世界第三大出口國伊朗舉行軍演導致中東緊張情勢升溫，恐影響供需，加上第一季通常為能源類股與油價傳統旺季，預期俄羅斯能源類股在獲利能力優於全球同業下，將能帶動類股甚至俄羅斯整體大盤表現。
據彭博資訊統計，2000年以來，國際原油價一路走高，若以各季表現分析，第一季不論是油價或能源股漲幅皆是四季之冠。截至今年第三季止，俄羅斯能源股平均漲幅達35.18%，明顯優於布蘭特原油的24.27%及全球能源股的11.93%。另外，俄羅斯能源類股EPS年成長為36.75%，亦大幅超越全球平均的21.91%。
海弗爾指出，本次降息動作背後主要原因在於俄國央行調降明年通膨預期，且在歐債危機肆虐下，為刺激銀行業流動性所做出的決策，以確保在控制通膨與維持經濟增長間取得平衡。
明年Q1 有機會再降息
匯豐集團預期，明年第一季俄羅斯基準利率可能還有2碼降息空間。
不過，海弗爾也提醒，上周末(24日)俄羅斯民眾再度聚集抗議，不滿現任總統普丁的長期執政，要求下台以平民怨，將是目前干擾俄股動向的變動因素，建議投資人以分批低接方式為宜。