先探》鎖定六大熱錢新標的
文．陳弘；先探周刊授權刊載2008-08-15


二○○三年FED將利率降到一％，這是過去五○年以來最低的利率水準，過低的利率，使得水(資金)漫全世界，而原油價格連續上漲五年，中東油元區國家也賺得荷包滿滿，中國迅速崛起，外匯存底已經從二○○億美元，迅速擴增到一．八兆美元，這一些因素，正是現在全世界熱錢充盈，到處流竄的主要背景，這一批熱錢四處找尋狙擊標的，一被盯上者，不論是股價(例如金磚四國)、貨幣(例如歐元、澳幣等)、原物料(例如原油、黃金、銅、鋅、玉米、大豆等)，統統一飛沖天，但是此熱錢一經撤出，原先飆漲的標的立即跟iPhone換頁一樣的迅速翻臉，變成了自由落體，這些聰明的熱錢南征北討，已經改變全球金融市場的節奏，常常有利多就一波到頂，有利空就一路殺到底，價位的反應遠比基本面要激烈，倘若未能掌握住趨勢與節奏，就可能成為波臣。如何在豬羊變色、天蠶又變的局勢中，迅速的切入趨勢主流？將是一項考驗。
美元轉強、原油轉弱 帶動新投資趨勢
近期美元指數的日線圖，出現跳空長紅棒越過七四．三一六，以及原油的七月月Ｋ線長黑棒，是相當重要的兩個轉折訊號，也由此帶動了新一輪的國際金融變化。
在上一期的先探週刊中，已經提及，美元在長期貶值之後，可能出現一波被動式升值的走勢，畢竟過去五年來，唯一還沒有被炒作過的商品就只剩下美元囉！並且匯率是相對性的，並不是美國的經濟轉強，才使得美元轉強，而是其他國家的經濟實力短線突然轉弱，或者讓投資人有此疑慮，才會使得其他國家的貨幣相對美元轉弱，剛好近期美國在二房事件之後，尚無更大的利空出現，但是英國、澳洲、中國等都面臨房價重挫的危機，歐洲的失業率、通膨率都面臨壓力，尤其中國在連續五年十一～十二％GDP成長之後，今年第二季已經減緩到十．一％，台商逃亡潮時有所聞，並且二○○八年又是第十一個五年經濟計畫的第三年，按照中國計劃性經濟的慣性，前面一、二年是努力衝刺年，第三年常常是最高峰，第四、五年則是在進度達成之後的守成年，因此倘若在奧運之後，中國並未如市場預期的放寬宏觀調控，則中國GDP成長率破十％的機率就相當高。
通膨降、旺季到 下半年景氣優於上半年
美元被動式轉強，加上新興市場經濟成長率減緩，已經使得原物料的炒作題材減弱，原油從一四七．二七美元跌回到一一二．二七美元，跌幅約二三．四六％，就過去幾次跌幅超過二成的經驗，通常會進入較長時間的修正，並且九、十、十一、十二月是油價上漲機率最小的傳統淡季，黃金也從每盎司九八八．四美元跌到八○二．四美元，跌幅為十八．八一％，因此，將有助於第三季以及第四季全球股市對於通膨壓力的解消，今年上半年，全球股市是同時面臨高通膨以及經濟成長減緩雙重壓力，下半年則可能是在油價回檔之下通膨壓力稍降，並且電子進入傳統旺季(即使不若往年旺)，整體氣氛應該比上半年為佳。
匯損沖回、原料成本下降 毛利率可望提昇
在美元轉強、油價、黃金、金屬原物料下跌之下，近期的選股明顯聚焦在幾個方向，例如台幣貶值受惠或者是原料下跌受惠，基本上以電子下游族群為主，本期先探特別羅列出以下幾個族群，供投資人參考，一． 美國連動概念股。二．台幣貶值受惠股。三． 電子下游大廠。四． 低價電腦族群。五．銅價下跌受惠股。六．受惠錫價跌價者。
銅價下跌，受惠族群相當多
端子廠用銅佔成本約六到八成，銅價的波動對於毛利率影響不小，倘若未來銅價繼續下跌，值得投資人持續追蹤觀察。導線架用銅所佔的成本也不低，散熱器、模組用銅比重亦高。
鎖定下游電子股
不少電子產品的元件用黃金加工制造，黃金是電的良導體，而且永不生鏽，一克黃金可以拉出三千公尺比頭髮還細的細絲，加工性能非常好，電腦、手機等追求小型微型化的電器產品中，黃金是電子線路上必不可少的材料，據業者統計，回收一萬台PC可鍊出一公斤黃金，可見一台電腦中用到的黃金也不少，金價下跌之後，封測廠已經表示可以因此而提升毛利率。今年第二季之後面板價格也連續下跌，對於下游的手機、NB、液晶監視器等，面板常常是比重最高的零組件成本，對於其毛利率之提升有相當助益。
近期天然膠也出現跌價，其替代性的合成膠也可望因此降價，對於下游的輪胎廠(正新、建大)、或是自行車廠(巨大、美利達等)，應該相對有利。
觀察過去幾次台幣兌美元貶值的波段，電子類股上漲的幅度都大於加權指數，○五年三月到十月那一次，電子類股上漲二八．四九％，就遠優於加權指數的十六．五％漲幅，近期電子類股指數從二六○．五八點上漲到二九九．四五，漲幅約十四．七六％，大於加權指數六七○八到七三六八的九．八三％漲幅，在台幣貶值之下，電子類股應該仍是主流。
不過目前可能要進階一點，FB科技(0052)以及寶電子(0053)等以電子股為主的ETF，近期的漲幅分別為十六．七四％以及十六．三％，比電子類股指數以及加權指數的漲幅都還高，也優於台灣五○的十三．三％漲幅。
本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1478期