阮慕驊專欄：Q2繫好安全帶 準備接受衝擊
文／阮慕驊
美國聯準會即將結束第二輪QE，投資市場準備繫緊安全帶接受衝擊，尤其是商品原物料市場經過長期漲勢，此時此刻頗有領先股市出現資金撤退跡象，兼之第二季是傳統五窮六絕的淡季，國際股市亦有回檔充分理由，但因美國通貨膨脹尚未成型，且第一季GDP僅1.9%，故市場預期即使結束量化寬鬆的局面，美國亦無可能快速升息，市場資金浮濫下仍將於第三季再帶動股市上揚。
自去年底以來施實的第二輪量化寬鬆即將於6月底到期，由於美國公債自去年實行此一方案以來，85%的買盤來自於聯準會，故市場憂慮若6月到期後不再執行第三輪寬鬆政策，美國公債將欠缺實質買盤而出現利率大幅上揚的局面，執此論者以太平洋資產管理公司的執行長葛洛斯為首，他甚至表示美國十年期公債殖利率將上升到5%，將在6月QE2到期後出現殖利率大幅攀升情況。
美國最大問題是無法保住本幣價值
葛洛斯的預測並非誇大，美國現在最大問題是美元不斷貶值，由於美國無法維持本國貨幣價值，這將使得外國持有美債信心削減，尤其是美債最大買家的中國大陸。倘若6月之後沒有美債買盤進場，兼之美國聯準會又將逐步把到期的美債本利不再投入市場，將會形成實質的資金緊縮，這無論對債市或是股市都是不利的訊息。
從近期國際原物料漲勢鈍化可以看出，資金確實有撤出的跡象，或至少說是明顯謹慎小心的操作，原因無它，聯準會的一舉一動都將影響市場的資金流向。此外，商品原物料已走了快一整年的多頭，期間都無明顯的回檔，這亦加重了獲利了解賣壓宣洩的可能性，不無可能經由量化寬鬆到期的題材，做一次較大波段的回檔整理。
黃金出現多頭漲勢停頓跡象
以黃金走勢為例，從今年2月的低點1307美元到本波高點的1518美元，每盎斯足足上漲了200美元，近20%的漲幅過程中都未見較長較大的回檔，相信從1300美元以來的多頭持倉者最近必然會較謹慎的看待後勢，應採寧可高出等待低進的規則，而不會仍抱持大多頭的看法緊握不出。
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